2114 схема: Схема ВАЗ 2114 | 2 Схемы

Электрическая Схема Ваз 2114 Инжектор 8 Клапанов

Немного сложнее осуществляется ремонт на форсированном, 1,6-литровом моторе: Сначала нужно снять защитный кожух и ослабить хомут, крепящий патрубок воздушного фильтра.


Снятие датчика с авто Расположен регулятор холостого хода в посадочном отверстии своего узла, то есть дросселя. Предохранитель 1 даёт постоянное питание для блока управления электропакетом.

Спустя год Волжский автомобильный завод выпускает первую опытно-промышленную партию в количестве 50 автомобилей ВАЗ и в этом же году хэтчбек был впервые представлен на рынке. Если вы сняли датчик с машины, но работа двигателя не меняется, значит, причина была в нем.
Метки грм 8 кл.ВАЗ! Установка ремня грм 8кл.ВАЗ2108,2109,2110,2111,2113,2114,2115

Для этого: Снимаем наконечник провода со свечи первого цилиндра; Подносим его к металлической детали мотора на расстояние мм; Включаем стартер; Смотрим, проскакивает ли искра между проводом; Аналогично проверяем провода со свечей 2,3 и 4 цилиндров. Совет: если у вас есть желание разобраться в работе системы зажигания и питания автомобиля, неплохо бы посмотреть видео материалы из школьного курса физики.

Поиск начинается с: Модуля зажигания; ЭБУ — на автомобилях с двигателем ВАЗ Для проверки катушки зажигания необходимо воспользоваться тестером, с помощью которого следует измерить сопротивление первичной и вторичной обмоток. Разобравшись в ней и поняв принцип действия, можно эффективно управлять автомобилем и выполнять мелкий ремонт.

Колодка жгута проводов боковых дверей к жгуту панели приборов; Колодка жгута проводов боковых дверей к жгуту обогрева сидений; Электроблокиратор правой задней двери; Колодка жгута к громкоговорителю заднему правому; Колодка жгута к громкоговорителю заднему левому; Блок управления блокировки дверей; Колодки жгута проводов боковых дверей к жгуту дополнительному левому; Колодки жгута проводов боковых дверей к жгуту дополнительному левому; Выводы жгута проводов боковых дверей к радиоаппарату; Колодка жгута проводов боковых дверей к жгуту дополнительному правому; А1 — точка заземления жгута проводов боковых дверей.

Модификация с 8-клапанным двигателем ВАЗ, объемом 1,6 литра и мощностью 81,6 лошадиные силы. Но дело может быть в степени его чувствительности.

Это тоже внесло некоторые усложнения и дополнительные жгуты проводов, которые показаны на схеме электрооборудования ВАЗ

реле и предохранители на эбу,карлсон и бензонасос

Схема переднего жгута ВАЗ 2114 инжектор

Модуль зажигания ВАЗ состоит из двухискровой катушки и относится к блочному типу. Салон автомобиля ВАЗ стал более комфортабельным, появилась новая более удобная и совершенная панель приборов, имеющая более обтекаемую и эргономичную форму, кнопочные переключатели с подсветкой и контрольные лампы т. В жгуте проводов панели приборов вторые концы белых проводов сведены в одну точку, которая соединена с выключателем освещения приборов кроме белого провода, от штекера «4» колодки «Х2» монтажного блока 28 до блока 83 индикации бортовой системы контроля.

Подача горючего считается распределительной, потому что в каждый цилиндр бензин впрыскивается с помощью определенной форсунки.

Первая катушка подает импульс на 1-й и 4-й цилиндры, а вторая — на 2-й и 3-й цилиндры.

Подключение клапана адсорбера к контроллеру системы впрыска также подарило ещё дополнительный элемент.

Удачи на дорогах! Схема подключения инжектора Рассказать словами распиновку проводов подключения инжектора к системе зажигания достаточно сложно, поэтому стоит обратить внимание на схему, которая приведена ниже.

Исходя из места нахождения штока, будет меняться и объем воздуха, который поступает сквозь калибровочное отверстие. Предусмотрена возможность подключения противотуманных фар.

Отбрасываем провода, ведущие к датчику.
Раскидываем провода зажигания

Схема проводки ваз 2114

Совет: если у вас есть желание разобраться в работе системы зажигания и питания автомобиля, неплохо бы посмотреть видео материалы из школьного курса физики. Звуковой сигнал и реле его включения.

Дополнительные возможности новой электросистемы Схема претерпела изменения не только в конструктивном плане, для обеспечения работы новых названных ранее элементов, но и для возможности установки дополнительного оборудования, о которой даже не догадывались владельцы первых Датчик ставится в обратном порядке см. F4 20A — Элемент обогрева заднего стекла.

Ремонт будет нецелесообразен, если износился привод направляющей иглы. Годы производства —г. Реле включения электроподъемников.

Добавился жгут проводов для подключения к электронному коммутатору. Годы производства —г.

Информация предназначена для самостоятельного ремонта авто. Моторедуктор и реле включения очистителя ветрового стекла. Немного сложнее осуществляется ремонт на форсированном, 1,6-литровом моторе: Сначала нужно снять защитный кожух и ослабить хомут, крепящий патрубок воздушного фильтра. Клапан включения омывателей фар.

Схема электрооборудования ВАЗ 2113, 2114

Проводка на ВАЗ нам здесь уже не понадобится, дальше идут механические манипуляции. Он мог показывать температуру воздуха за бортом, если у вас не работало радио с прогнозом погоды, а также давал представление о расходе топлива. Для того, чтобы точно проверить свой датчик кислорода см.

F15 7. Схема подключения инжектора Рассказать словами распиновку проводов подключения инжектора к системе зажигания достаточно сложно, поэтому стоит обратить внимание на схему, которая приведена ниже.

Можно нагреть датчик и открутить в нагретом виде. Подкапотная лампа.
Цепь включения стартера ВАЗ 2110; 11; 12. Подробно и в деталях.

No comments

Они находятся в прочном пластиковом корпусе, из которого выведены 4 провода высокого напряжения. Привод представляет переднее поперечное размещение.

Для этого следует измерить сопротивление на его парных высоковольтных выводах модуля зажигания. F11 7. Обратите внимание!

Выпущенная в году модификация с инжекторным клапанным двигателем ВАЗ, объемом 1,6 литра и мощностью Контрольная лампа указателей поворота.

А для того необходимо было обеднить смесь. F4 20A — Элемент обогрева заднего стекла. Еще одна модификация выпущенная в году, на нее был установлен двигатель ВАЗ, объемом 1,6 литра и мощностью 82 лошадиные силы. Отдельный ход может составлять до шагов.

Статья по теме: Псд на замену электропроводки

Электрооборудование автомобиля

Определить возможную неисправность в этом датчике не всегда удается легко. Цена такого ремонта посильна для любого автолюбителя.

Модификация с 8-клапанным инжекторным двигателем ВАЗ, объемом 1,5 литра и мощностью 77 лошадиных сил. Совет: если датчик слишком прикипел — побрызгайте из флакона WD Все провода маркированы на схеме по цвету соответствуют цветам в электрооборудовании автомобиля, поэтому попутать не возможно. Вторые концы оранжевых проводов сведены в точку, соединенную со штекером «3» колодки «Х4» монтажного блока. На крышке багажника разместили спойлер — антикрыло.

Порядок нумерации штекеров в колодках: А — блок-фар и очистителей фар; Б — прикуриватель; В — монтажного блока, комбинации приборов, выключателя зажигания, очистителя ветрового стекла и других узлов электрооборудования у колодок с иным числом штекеров порядок нумерации аналогичный ; Г — реле включения заднего противотуманного света; Д — выключателя аварийной сигнализации; Е — моторедекторов электростеклоподъемников и моторедукторов блокировки замков дверей; Ж — плафона освещения салона. Цепь питания систем впрыска защищена плавкой вставкой, изготовленной из провода сечением 1 мм. В частности, придерживаться правил, изложенных в п 4. F14 7. Это тоже внесло некоторые усложнения и дополнительные жгуты проводов, которые показаны на схеме электрооборудования ВАЗ

В стандартную комплектацию входит бортовая система оповещения водителя о закрытии замков дверей, незастегнутых ремнях безопасности, оставленном в замке ключе зажигания, уровне масла и охлаждающей жидкости в двигателе, предельном износе тормозных колодок. И кратко об изменениях проводки Е-газ: Кнопка обогрева стекла подключена к приборам а не к печке. Реле включения обогрева заднего стекла. F12 7.
Блок предохранителей и реле на инжектор ВАЗ 2109-2115 АВАР 367.3722М (2115-3722.010-40)

Схема электрооборудования ВАЗ 2114 + видео

Номер элемента	Что означает
1	Блок фара автомобиля
2	Моторедукторы фароочистителя
3	Противотуманная оптика
4	Датчик температуры наружного воздуха
5	Звуковые сигналы автомобиля
6	Выключатель осветительной лампы подкапотного пространства
7	Электромотор вентилятора из системы охлаждения двигателя
8	Генератор
9	Датчик, сигнализирующий о недостаточном уровне моторного масла в картере
10	Датчик уровня омывающей жидкости в расширительном бачке
11	Датчик степени износа тормозных передних колодок
12	Наконечники проводки, которые подключаются к общей помпе стеклоомывателя
13	Насос омывательного оборудования лобового стекла
14	Насос фароомывателя
15	Наконечники проводки, подключаемые к насосу омывателя заднего стекла
16	Датчик, сигнализирующий о низком давлении масла в системе
17	Лампа подсветки подкапотного пространства
18	Наконечники проводки, подключаемой к жгуту проводки системы управления мотором или к жгуту проводки системы зажигания (если двигатель карбюраторный, а не инжектор)
19	Моторедуктор очистителя лобового стекла
20	Стартер системы зажигания
22	Датчик показаний температуры жидкости охлаждения
23	Выключатель фар заднего хода
24	Датчик, сигнализирующий о недостаточном количестве жидкости охлаждения в расширительном бачке
25	Аккумуляторная батарея
26	Датчик, сигнализирующий о недостаточном количестве охлаждающей жидкости в бачке
27	Реле отключения противотуманной оптики
28	Монтажный блок
29	Выключатель стоп сигнала
30	Штепсельная розетка, предназначенная для переносных ламп
31	Лампа подсветки показателей гидрокорректора фар
32	Выключатель лампочки сигнала стояночного тормоза
33	Колодка подключения лампочки подсветки
34	Выключатель лампочки подсветки приборов
35	Выключатель подрулевой
36	Выключатель сигнала аварийки
37	Реле обогревательных элементов передних кресел
38	Выключатель зажигания
39	Предохранитель цепи задних противотуманных ламп
40	Предохранитель цепи компонентов обогрева передних кресел
41	Предохранитель цепи блокировки дверных замков
42	Лампа подсветки пепельницы впереди
43	Реле зажигания
44	Прикуриватель
45	Лампа подсветки бардачка
46	Выключатель подсветки бардачка
47	Электромотор вентилятора печки
48	Дополнительный резистор электромотора печки
49	Переключатель вентилятора печки
50	Лампочка подсветки переключателя печки
51	Лампочка подсветки рычагов печки
52	Моторедуктор электрических стеклоподъемников передних дверей
53	Переключатель электрического стеклоподъемника передней правой двери
54	Моторедуктор блокировки замков на передних дверях
55	Проводка для подключения к переднему правому громкоговорителю
56	Моторедуктор блокировки замков на задних дверях
57	Провода для подключения к заднему правому громкоговорителю
58	Блок управления блокировкой дверных замков
59	Проводка для подключения к радиоустройствам
60	Выключатель фароочистителей
61	Выключатель системы обогрева заднего стекла
62	Реле выключения задней противотуманной оптики
63	Колодка подключения к элементам обогрева переднего правого кресла
64	Выключатель задней противотуманной оптики
65	Выключатель элементов подогрева переднего правого кресла
66	Выключатель противотуманной оптики
67	Выключатель ламп наружной подсветки
68	Выключатель элементов подогрева переднего левого кресла
69	Колодка подключения к элементам обогрева переднего левого кресла
70	Проводка подключения к переднему левому громкоговорителю
71	Переключатель электрического стеклоподъемника передней левой двери
72	Переключатель электрического стеклоподъемника передней право двери
73	Проводка подключения к заднему левому громкоговорителю
74	Боковые указатели поворотных сигналов
75	Выключатель плафона на стойках передних дверей
76	Выключатель плафона на стойках задних дверей
77	Плафон
78	Плафон индивидуальной подсветки салона
79	Колодка подключения к жгуту проводов электрического бензонасоса
80	Выключатель лампочки подсветки багажника
81	Комбинация приборов панели
82	Лампочка подсветки багажного отсека
83	Блок индикации бортовой контролирующей системы
84	Маршрутный компьютер автомобиля
85	Колодка подключения жгута проводки системы управления силовым агрегатом
86	Задние наружные лампы
87	Задние внутренние лампы
88	Колодка подключения к элементам обогрева заднего стекла
89	Фонари подсветки номерного знака
90	Дополнительный тормозной сигнал, установленный в спойлере автомобиля

Указатели поворота ВАЗ 2113, 2114, схема подключения

На автомобилях ВАЗ 2113, 2114 установлены шесть указателей поворота (по одному в передних блок фарах, на передних крыльях и в задних фонарях).

Вот электрическая схема их подключения.

Указатели поворота (поворотники) автомобиля ВАЗ 2113, 2114, схема подключения

Указатели поворота (поворотники) автомобилей ВАЗ 2114, 2113, схема подключения

Описание схемы

— Напряжение в электрическую цепь включения указателей поворота поступает с вывода «В+» генератора, после поворота ключа в замке зажигания.

— Для обеспечения прерывистого режима работы поворотников и защиты контактов цепи применяется реле К2 (493.3747 или 495.3747, либо аналоги), установленное в монтажном блоке реле и предохранителей. Контакт «49» — это вход реле, «49а» — выход, «31» — масса.

— От короткого замыкания и скачков напряжения цепь поворотников защищена предохранителями F2 (10А) — режим работы аварийки, F16 (15А) — режим работы поворотников, установленными в монтажном блоке.

— Указатели поворота включаются левым подрулевым переключателем. Перемещением рычага вверх-вниз. При этом напряжение подается либо на правый, либо на левый борт автомобиля.

— Частота мигания ламп указателей поворота и контрольной лампы в щитке приборов задаваемое реле-прерывателем 90±30 циклов в минуту. При перегорании какой-либо лампы частота мигания удваивается.

— В режиме аварийной сигнализации включаются все поворотники и лампа в комбинации приборов.

Примечания и дополнения

В электрической цепи подключения указателей поворота (поворотников) автомобилей ВАЗ 2113, 2114 применяются следующие лампы:

— указатели поворота в передних блок-фарах — P21W,

— указатель поворота в задних фонарях — P21W,

— боковые повторители указателей поворота на крыльях — W5W.

Еще статьи по электрооборудованию автомобилей ВАЗ 2108, 2109, 21099

— Габариты ВАЗ 2113, 2114, схема подключения

— Ближний и дальний свет фар ВАЗ 2113, 2114, 2115, схема подключения

— Не работают стоп-сигналы (стопы) ВАЗ 2113, 2114

— Противотуманные фары (ПТФ) ВАЗ 2113, 2114, 2115, схема подключения

— Свет заднего хода ВАЗ 2114, 2113, схема подключения

— Датчик уровня масла в поддоне двигателя ВАЗ 2113, 2114, 2115

Электросхема ВАЗ 2114, 2113, 2115 с описанием

10.06.2014

На инжекторных «Самарах» (2113, 2114) устанавливаются два двигателя:

1. 1,5i (Евро-2) 1,6i или (Евро-2/3) 1,6i.
2. (Евро-3/4 Е-газ).

Соответственно, предоставляем вам все схемы электрооборудования и питания двигателя под них.

ВАЗ-2115

На фото представлена схема всего электрооборудования на ВАЗ-2115. Цвета проводов могут отличаться. Для увеличения фотографии нажмите на нее.

Схема ВАЗ-2113, 2114

Нажмите на фото для увеличения изображения. Описание представлено в двух частях.

Часть 1

Часть 2

Строение системы управления двигателем 2111 1,5i

К мотору 2111 на 1,5 литра с показателем токсичности Euro-2. Вы можете увеличить фотографию, нажав на нее. На последних моделях система была изменена: установлены дополнительные датчики и элементы.

На 11183 (1,6i) Euro-2

На моделях авто с таким двигателем схема выглядит следующим образом:

На 11183 (1,6i) Euro-3

Для калиновского мотора характерна следующая схема:

К мотору 11183 (1,6i) Е-газ

Для калиновского движка с Евро-3/4 с электронной педалью газа (Е-газ). Представлена в двух частях. Е-газ устанавливается с 2011 года, на «Самарах» он довольно капризный, и с ним возникают частые проблемы.

схема и замена электрооборудования, электропроводки и блока предохранителей

Работа электроприборов в автомобиле зависит от целостности проводки, поэтому владелец любой машины должен уметь разбираться в обозначениях электрической схемы. В этой статье разберем, что представляет собой электросхема ВАЗ 2114, какие неисправности для нее характерны и что следует учитывать при их ликвидации.

Содержание

Открытьполное содержание

[ Скрыть]

Признаки и причины неисправностей

По каким «симптомам» можно определить неполадки в работе электрической цепи инжекторных ВАЗ 2114:

1. Не получается запустить двигатель. Если неисправность связана с электросетью, то причину следует искать в аккумуляторной батарее или генераторе.
2. Свист ремня генераторного устройства из-под капота. Ремешок может свистеть из-за высокой влажности при запуске двигателя, но если он издает нехарактерные для его работы звуки ежедневно, то надо проверить состояние изделия. О том, что он скоро оборвется, могут сообщить следы повреждений и дефектов на структуре.
3. На приборной панели автомобиля загорелся индикатор аккумуляторной батареи. Он всегда должен появляться при включении зажигания. Но если лампа продолжает гореть на заведенном моторе, надо проверять работоспособность АКБ. Причина появления индикатора может быть обусловлена неполадками в работе генератора.
4. Запах гари в салоне автомобиля. Возможно, его наличие связано с перенапряжением в электросети. Когда через провода проходит высокий ток, на который цепи не рассчитаны, может произойти расплавление изоляционного слоя, что приведет к появлению неприятного запаха. Для поиска неисправности необходимо прозвонить проводку и найти поврежденный участок.
5. Электрическое оборудование работает некорректно. К примеру, при активации передней оптики водитель замечает, что фары светят то в нормальном режиме, то слишком тускло.
6. Наличие повреждений на корпусе аккумуляторной батареи или недостаток жидкости в банках. Если на АКБ есть трещины, через них может произойти утечка раствора электролита. Его недостаток приведет к некорректному функционированию аккумулятора и его полному выходу из строя.

Какие причины могут служить таким неполадкам:

1. Поломка генератора или его некорректная работа. Генераторное устройство может функционировать с перебоями, если в нем вышел из строя реле регулятор напряжения. Поломка установки часто связана с обрывом приводного ремня.
2. Разряд аккумуляторной батареи либо ее выход из строя. Поломка может быть связана с осыпанием пластин внутри конструкции. Исправить такую проблему не получится, единственным вариантом ее решения будет замена АКБ. Если же батарея разрядилась после длительного простоя, то ее надо просто подзарядить с помощью ЗУ. При зарядке рекомендуется открутить банки, расположенные сверху.
3. Контакты. Часто причиной неисправности датчиков и других устройств является повреждение, окисление либо перегорание контактных элементов на разъемах и штекерах. Поврежденные компоненты подлежат замене, как и перегоревшие. Либо же можно попытаться их очистить, что помогает решить проблему при окислении. Если контакты перегорели, необходимо определить причину, поскольку это связано со скачками напряжения в бортовой сети. Окисление обычно связано с высокой влажностью.
4. Обрыв проводки. Если электроцепь повреждается, ее необходимо заменить. Часто провода перетираются и обрываются в районе трущихся элементов кузова. Рекомендуется укладывать электроцепи так, чтобы на них не воздействовало трение.
5. Утечка тока. Проблема связана с повреждением изоляционного слоя на проводах. Для устранения неисправности потребуется найти дефектный участок и поменять его либо заново обмотать изолентой.
6. Выход из строя предохранителей. Предохранительные элементы используются для защиты проводки и электрического оборудования от перенапряжения. Если в сети происходит скачок, первыми ломаются эти устройства или реле. Для решения проблемы необходимо найти перегоревший предохранитель и заменить его на новый. Определить поломку можно по обрыву плавкой цепи, расположенной в пластиковом корпусе.
7. Выход из строя самого оборудования. У всех приборов есть определенный ресурс эксплуатации, по истечении которого устройства выходят из строя. К примеру, может сломаться электрический двигатель печки или вентилятора системы охлаждения, автомобильная магнитола, устройство обогрева заднего стекла и т. д. Можно попробовать отремонтировать оборудование, сняв его и разобрав, но если ремонт нецелесообразен, то приборы подлежат замене.

Схемы ВАЗ 2114

На фото приведена схема электрооборудования ВАЗ 2114 инжектор 8 клапанов.

Общая электросхема «четырки»

Разберемся с описанием:

1. Блок с оптиков автомобиля.
2. Электрический моторчик системы очистки оптики.
3. Противотуманные фонари автомобиля, если они входят в комплектацию.
4. Контроллер определения температуры воздуха снаружи.
5. Устройства звуковых сигналов машины.
6. Механизм активации и отключения лампы в подкапотном пространстве.
7. Электрический моторчик вентилирующего устройства охладительной системы машины.
8. Генераторная установка, расположенная в моторном отсеке.
9. Контроллер, определяющий нехватку моторной жидкости в системе смазки авто.
10. Устройство контроля уровня воды или моющего средства в системе очистителя.
11. Контроллер, предназначенный для определения износа колодок на передних тормозах.
12. Разъем с проводкой, подсоединенной к насосному устройству системы очистки стекол.
13. Насосное устройство омывательной системы лобового стекла.
14. Еще один насос, выполняющий функцию закачки жидкости для очистки блока фар.
15. Разъем с электрикой, который подключается к насосному устройству системы очистки заднего стекла.
16. Контроллер, определяющий недостаточный уровень давления моторной жидкости в смазочной системе. Его нехватка может быть следствием утечки масла.
17. Источник освещения в моторном отсеке автомобиля.
18. Разъем с проводкой, который подсоединяется к колодке с проводами блока ЭСУД либо к электрике системы зажигания в машинах, оборудованных карбюраторными двигателями.
19. Электрический двигатель системы очистки лобового стекла.
20. Стартерное устройство автомобиля.
21. Контроллер температуры хладагента в системе охлаждения, устанавливается в приборной панели автомобиля.
22. Устройство для активации фар заднего хода.
23. Контроллер сигнализатора нехватки тормозной жидкости в системе.
24. АКБ, устанавливается в моторном отсеке.
25. Контрольный индикатор, сообщающий о нехватке хладагента в системе.
26. Реле, предназначенное для защиты электроцепи противотуманной оптики, если она входит в комплектацию.
27. Блок с предохранителями.
28. Устройство включения и отключения ламп в стоповых огнях.
29. Штепсельная розетка, использующаяся для подключения переносной лампочки.
30. Источник освещения шкалы гидравлического корректора оптики.
31. Устройство для активации индикатора включения ручного тормоза на приборной панели.
32. Разъем для подсоединения источника освещения подсветки.
33. Устройство активации и отключения подсветки на приборной панели.
34. Переключатель, расположенный под рулем авто.
35. Кнопка активации и отключения световой сигнализации.
36. Реле, использующееся для защиты электроцепи системы обогрева передних сидений, если она входит в комплектацию транспортного средства.
37. Выключатель зажигания.
38. Предохранительный элемент, защищающий электроцепь оптики задних противотуманок, устанавливается вне монтажного блока.
39. Автономно от БП используется предохранитель, предназначенный для защиты проводки системы обогрева передних сидений.
40. Предохранительный компонент, защищающий электроцепь устройства блокировки замков на дверях.
41. Источник освещения, устанавливающийся в районе передней пепельницы.
42. Реле зажигания автомобиля.
43. Прикуривательное устройство.
44. Источник освещения бардачка в салоне машины.
45. Устройство активации и отключения света в бардачке.
46. Электрический моторчик вентилирующего устройства отопительной системы.
47. Вспомогательный резисторный элемент электромотора печки.
48. Устройство активации вентилятора отопительной системы.
49. Источник освещения, монтирующийся в переключатель печки, используется для подсветки.
50. Еще один световой индикатор подсветки, он монтируется в ручку переключения режимов отопительной системы.
51. Электрический мотор системы стеклоподъемников, если они предусмотрены комплектацией.
52. Устройство для поднятия и опускания стеклоподъемника, устанавливающегося в переднюю правую дверь.
53. Электрический мотор системы блокировки замков на передних дверях.
54. Электроцепи, использующиеся для подключения к передним колонкам.
55. Электромотор системы блокировки замков в задних дверях.
56. Электрические цепи, которые подключаются к заднему правому динамику.
57. Управляющий модуль системы блокировки замков в дверях.
58. Подпанельная проводка, которую надо подключать к автомагнитоле.
59. Устройство включения и отключения системы омывателя оптики.
60. Устройство для активации и деактивации системы обогрева заднего стекла, кнопка выводится на центральную консоль.
61. Реле, предназначенное для защиты электроцепи задней противотуманной оптики.
62. Жгут с проводами, использующимися для подключения к устройству обогрева переднего кресла.
63. Устройство для активации задних противотуманных фар.
64. Устройство для активации и отключения системы обогрева переднего правого кресла.
65. Переключатель для включения и отключения противотуманной оптики.
66. Переключатель наружных источников освещения.
67. Устройство для активации и отключения системы переднего левого кресла.
68. Разъем с проводкой, предназначенный для подсоединения к системе обогрева переднего сиденья слева.
69. Электроцепи, использующиеся для подключения к передней левой колонке.
70. Устройство для поднятия и опускания электрического стеклоподъемника в передней левой двери.
71. Аналогичный механизм, только для правой двери.
72. Электроцепи, предназначенные для подключения к заднему левому динамику акустической системы.
73. Боковые поворотные лампы.
74. Устройство для активации плафона, установленного на стойках передних дверей.
75. Такое же механизм, только использующийся для активации плафона освещения на задних стойках.
76. Непосредственно плафон.
77. Еще один, небольшой плафон света в салоне машины.
78. Разъем с проводкой, использующейся для подсоединения к колодке электрического топливного насоса.
79. Устройство активации и деактивации источника освещения багажного отсека.
80. Приборная панель, расположенная в салоне машины.
81. Источник освещения багажного отсека.
82. Модуль индикации бортовой системы автомобиля.
83. Маршрутный компьютер автомобиля.
84. Жгут для подсоединения разъема с электроцепями системы управления силовым агрегатом.
85. Задняя внешняя оптика автомобиля.
86. Также задние фары, только внутренние.
87. Разъем для подсоединения к системе обогрева заднего стекла.
88. Лампочки, использующиеся для освещения номера сзади.
89. Вспомогательный сигнал торможения, устанавливается в спойлере автомобиля.

Инструкция по диагностике и замене проводов

Если автовладелец столкнулся с проблемой запуска двигателя, но при этом он уверен, что причина кроется в электроцепи, в первую очередь проверяется аккумулятор. Надо убедиться в том, что АКБ целая, на ее корпусе нет повреждений. Для диагностики заряда потребуется тестер — мультиметр.

Пользователь Александр Шестопалов снял видео, в котором представлена инструкция по диагностике аккумулятора, а также генераторного устройства автомобиля.

Порядок проверки:

1. К устройству подключаются щупы аккумуляторной батареи.
2. Тестер переключается в режим диагностики напряжения, надо выставить мультиметр на 20 вольт.
3. Контакты тестера подключаются к клеммам аккумулятора — красный подсоединяется к положительному выводу, а черный — к отрицательному.
4. Устройство запускается, после чего на его дисплей выводятся показания. Если АКБ заряжена и работоспособна, то тестер покажет 12,7 вольт и больше, если разряжена на 50%, то показания составят в пределах 12,1-12,5 вольт. Если батарея нуждается в заряде, то полученные показания будут 11,7 вольт и ниже.

При диагностике заряда аккумулятора необходимо отключить зажигание.

Если АКБ рабочая, надо проверить предохранитель бензонасоса. Из-за его поломки запуск двигателя будет невозможен. Извлеките устройство из посадочного места в блоке и оцените его состояние. Часто в перегоревших предохранителях плавкая нить, расположенная внутри пластикового корпуса, обрывается. Если это заметно, устройство подлежит замене. Но не всегда при поломке детали это можно определить визуально, поэтому рекомендуем установить вместо установленного предохранителя заведомо рабочий.

Если вы уверены, что трудный запуск двигателя связан не с форсунками или другими составляющими, надо проверить работоспособность высоковольтных проводов. При повреждении их изоляции или перегибании происходит нарушение сопротивления. Осмотрите визуально провода, подключенные к свечам зажигания. Если на них имеются дефекты, их надо менять.

Канал Автоэлектрика ВЧ снял ролик, который позволит разобраться в процессе диагностики проводов зажигания.

Для диагностики напряжения в бортовой сети потребуется контрольная лампа с подключенными двумя проводами:

1. Один из проводов подсоединяется к минусовому контакту АКБ, можно использовать массу машины.
2. Второй провод подключается к месту соединения электрической цепи, которое проверяется. Рекомендуется подсоединять контакт как можно ближе к аккумуляторной батарее либо предохранительному устройству, которое защищает электроцепь.
3. Если в результате подключения источник освещения загорелся, то напряжение на диагностируемом участке цепи есть. Соответственно, проверяемая проводка целая.
4. Аналогичным образом осуществляется диагностика других составляющих частей электросхемы. Если проверка показала, что напряжение на участке цепи отсутствует, это говорит о том, что неполадку надо искать между данной точкой, а также последим участком, на котором напряжение было. Как правило, неполадки связаны с некачественным соединением.

Для поиска короткого замыкания также потребуется лампа с подключенными проводами или тестер — вольтметр либо мультиметр. Чтобы обнаружить проблему, необходимо извлечь предохранительное устройство из гнезда блока и подключить к контактам в гнезде провода тестера или лампочки. При диагностике все компоненты проверяемого участка цепи необходимо отключить, поскольку напряжения быть не должно. После подсоединения провода надо подвигать в разные стороны и следить при этом за источником освещения. Если лампа заморгала или загорелась, это говорит о том, что на проверяемом участке коротит одну из цепей, скорей всего, в месте повреждения изоляционного слоя. Аналогичным образом осуществляется проверка других элементов электросхемы, в том числе переключателей.

Диагностика заземления осуществляется для проверки надежности соединения компонента электрической сети к массе транспортного средства:

1. Отключите клеммы аккумуляторной батареи. Один из кабелей устройства для диагностики подключается к массе машины.
2. Конец второго провода соединяется с точкой заземления, которую вы диагностируете.
3. Если источник освещения заморгал, это говорит о том, что с заземлением все в норме.

Пользователь Роман Ростовчанин в своем ролике рассказал, каких ошибок нельзя допустить при диагностике заземления в машине.

Диагностика целостности цепи осуществляется для определения возможного разрыва в проводке:

1. От проверяемого участка проводки отключается напряжение. Производится диагностика целостности кабеля с помощью лампы с подсоединенным источником питания.
2. Контакты от источника освещения подключаются к концам диагностируемого участка либо к плюсовому выводу, а также заземлению. Если лампочка в результате подсоединения загорелась, это говорит об отсутствии разрывов. Если нет, то необходимо искать поврежденное место. Аналогично производится диагностика переключателей — если после его активации лампа загорелась, то с цепью все в порядке.

Визуально диагностика незамкнутого участка проводки может не дать результатов, поскольку не каждый автовладелец сможет заметить окисление на контактах разъема либо некачественное подключение. Для устранения проблемы часто достаточно подвинуть проводок или штекер. Что касается замены проводки, то в этом нет ничего сложного. Обнаруженный поврежденный кабель меняется на новый, старый участок цепи обрезается и демонтируется. Для подсоединения нового провода можно использовать паяльник либо скрутить кабели, а место соединения обмотать изолентой.

Есть несколько вариантов замены:

• приобрести штатные провода, предназначенные для модели ВАЗ 2114;
• сделать проводку своими руками, купив необходимые кабели и используя некоторые элементы от штатной электроцепи;
• приобрести штатную проводку от более новой модели Лады, которая подойдет для ВАЗ 2114.

Если вы решили полностью поменять проводку в авто, рекомендуем обратиться к специалистам, поскольку придется полностью разбирать салон и снимать ковролин.

 Загрузка …

Видео «Как снять и отремонтировать блок предохранителей»

На примере модели ВАЗ 2115 канал «Домашний автомастер. Ремонт автомобилей» предлагает ознакомиться с процессом демонтажа, разбора и очистки предохранительного блока, для ВАЗ 2114 процедура будет выглядеть аналогично.

схема электрооборудования и замена высоковольтных проводов

Автор: Виктор

Работоспособность всех без исключения агрегатов и узлов автомобиля зависит от исправности проводки. Все механизмы и устройства в машине завязаны в одну схему, который должен уметь расшифровать каждый автовладелец. В этой статье мы расскажем о том, какие компоненты включает в себя ВАЗ 2114 электросхема и с какими неполадками в ее работе предстоит столкнуться автомобилисту.

Содержание

Открытьполное содержание

[ Скрыть]

Основные отличия электрооборудования

Подробная схема электрооборудования и проводки к инжектору на 8 или 16 клапанов с описанием идет в комплекте с машиной. Как известно, «Четырка» является более модернизированной версией легендарной «Девятки». Соответственно, модель 2114 имеет определенные новшества, которые также затронули и электрическую схему проводки. Первые модели «Четырок» производились в период с 1997 по 2000 гг., на тот момент они оснащались карбюраторными моторами от 2108.

Более новые версии стали оборудоваться системой управления мотором, а также усовершенствованным зажиганием, что также внесло свои коррективы в электросхему, в частности:

1. В подкапотном отсеке появился новый жгут с проводкой, который соединяется с модулем зажигания. Данный узел предназначен для более качественной передачи электрического импульса на свечи.
2. Также зажигание стало комплектоваться коммутатором, в результате чего схема электрики была дополнена еще одним жгутом.
3. Помимо этого, в электропроводку была добавлена еще одна цепь, с помощью которой клапан адсорбера подключался к контроллеру системы впрыска.

Моторный отсек

Теперь вкратце рассмотрим описание электроцепи в моторном отсеке.

Для того, чтобы двигатель транспортного средства мог нормально функционировать на бедной топливовоздушной смеси, автомобиль оснащается:

• электронной системой управления двигателем, контролирующей оптимальную работу силового агрегата;
• принудительной системой впрыска топлива в определенный цилиндры;
• использованием более усовершенствованной системой зажигания, позволяющей обеспечить более высокую мощность.

В результате использования модернизированной системы зажигания, схема ее работы также претерпела изменения. Для воспламенения топливовоздушной смеси, особенно, если она обедненная, зажигание должно выдавать более мощную искру, которая поступает на свечи через высоковольтные провода. По высоковольтникам искра поступает в цилиндры в тот момент, когда поршень находится в ВМТ (верхней мертвой точке). Использование такой схемы во многом возможно благодаря применению модуля.

В целом принцип работы подкапотной проводки состоит в следующем:

• для образования переменного тока применяется генераторное устройство, которое восполняет заряд АКБ и питает все оборудования машины во время езды;
• ток поступает на управляющий модуль, где впоследствии он преобразуется в постоянный;
• затем он передается на обмотки модуля зажигания;
• на вторичной обмотке происходит генерирование высоковольтного разряда, который по проводам поступает на свечи.

Салон

В салоне транспортного средства подпанельная проводка также претерпела изменения, что в основном связано с установкой новой торпеды и приборной панели:

• в верхней части торпеды больше нет вещевого ящика, он расположен чуть ниже;
• установлен более совершенный контрольный щиток;
• на торпеде производитель установил бортовой компьютер, позволяющий определить и при необходимости отрегулировать основные параметры авто.

Благодаря таким новшествам и замене старых составляющих салона на более новые, электросхема также изменилась:

• в нее был добавлен новый жгут с проводами, использующийся для подключения бортового компьютера;
• также в схему был добавлен контроллер температуры за бортом автомобиля, он располагается перед радиаторным узлом;
• появилось новое реле вольтметра;
• кроме того, дополнительно устанавливается жгут с проводами для управления электрическими стеклоподъемниками.

Возможные неисправности и способы их устранения

Какие неисправности могут произойти в работе электропроводки? В первую очередь, это неполадки в работе системы зажигания. О таких неисправностях могут сообщить следующие признаки — при ускорении появляются провалы, мотор теряет часть мощности, не реагируя на нажатие на газ, холостой ход стал нестабильным. Кроме того, могут произойти неполадки в работе одного цилиндра или сразу нескольких.

В данном случае проблема решается следующим образом:

1. Сначала вам нужно включить зажигание и открыть капот авто.
2. Далее, со свечи цилиндра 1 нужно отсоединить наконечник высоковольтного провода.
3. Затем его нужно поднести к двигателю на расстоянии около 0.5 см.
4. Включается стартер, попытайтесь запустить двигатель. При этом следите, проскакивает ли искра между проводом и мотором. Таким же образом проверяются остальные высоковольтники. В том случае, если искра стабильная, то причину нужно искать в свечах зажигания. Если же разряд отсутствует, то проблему нужно искать в цепи от генераторного устройства к модулю зажигания (автор видео — Павел Ксенон).

Для диагностики модуля зажигания либо катушка вам потребуется тестер, в частности, им нужно будет произвести замер сопротивления в первичной, а также вторичной обмотках. Полученные данные сверяются с теми, которые указаны в сервисной книжке к автомобилю. Значение сопротивления должно составлять около 5.4 кОм.

Искру проверять нужно со свечкой, потому что можно вывести из строя модуль зажигания.

Что касается других неисправностей в работе проводки:

1. Некорректная работа генератора. Проблемы в его работе могут быть связаны с разными компонентами, поскольку сам узел состоит из множества узлов и механизмов. Для диагностики следует в первую очередь проверить качество натяжки ремня, если есть необходимость — подтянуть его или заменить. Если ремень в порядке, то генератор надо снимать и разбирать, чтобы определить его дефект.
2. Севший аккумулятор. Такая проблема знакома многим нашим соотечественникам. Проблема севшей батареи решается путем ее заряда, а если ресурс эксплуатации АКБ подходит к концу, то аккумулятор придется менять.
3. Неисправности блока управления. Такие проблемы обычно связаны со сбоями в его работе, часто неполадку удается решить путем перепрошивки устройства. Но не факт, что прошивка поможет — возможно, блок придется менять.
4. Поломки датчиков. «Четырки» комплектуются десятками различных датчиков, предназначенных для обеспечения правильной работы двигателя авто. При поломке датчики подлежат замене.
5. Повреждение проводки. В таком случае поврежденные провода нужно будет менять, использование изоленты для их перемотки, как правило, нецелесообразно.
6. Повреждение высоковольтных проводов. Подробнее об их замене мы расскажем ниже.

Фотогалерея «Основные неисправности»

Инструкция по замене и подключению высоковольтных проводов

Замена высоковольтных проводов — процедура не из сложных, справиться с ней сможет каждый.

Осуществляется она так:

1. Сначала отключается зажигание и аккумуляторная батарея. Открывается капот авто.
2. Далее, вам нужно будет отсоединить высоковольтники от модуля зажигания. Учтите один момент — порядок подключения в данном случае очень важен. Если он не будет соблюден при замене это приведет к неполадкам в работе двигателя.
3. После этого остальные концы выоковольтников отсоединяются от свечей зажигания, установленных в двигателе.
4. Затем подключаются новые кабеля, опять же, с соблюдением порядка подключения. Кабеля нужно соединить с модулем зажигания и свечами, после чего подключается аккумулятор, и производится проверка правильности выполненных работ.

 Загрузка …

Видео «Как правильно поменять катушку зажигания?»

Наглядная инструкция на тему самостоятельной замены катушки в автомобиле ВАЗ 2114 представлена в ролике ниже (автор видео — канал STO TONN).

Электростеклоподъемники ВАЗ 2115, ВАЗ 2114 (схема)

Электростеклоподъемники передних дверей ВАЗ 2115, ВАЗ 2114 (схема включения):
1 – монтажный блок; 2 – переключатель электростеклоподъемника правой передней двери; 3 – моторедуктор электростеклоподъемника правой передней двери; 4 – моторедуктор электростеклоподъемника левой передней двери; 5 – переключатель электростеклоподъемника левой передней двери; 6 – выключатель зажигания; К5 – реле включения электростеклоподъемников; А — к источникам питания; В — к выключателю наружного освещения

Очень многие автомобили, выпускающиеся в последнее время, оборудованы Электростеклоподъемниками. Зачастую электростеклоподъемники устанавливаются только на передние двери. Но ранее в комплектации автомобилей ВАЗ 2114 и ВАЗ 2115 электрические стеклоподъемники вообще не предусматривались. Такие автомобили укомплектовывались обычными механическими подъемниками как передних, так и задних стекол.

В механизме стеклоподъемника вместо зубчатого редуктора, применяемого в механических стеклоподъемниках, имеется только барабан, в отверстие которого вставляется выходной вал моторедуктора.
Моторедуктор состоит из червячного редуктора и электродвигателя постоянного тока с возбуждением от постоянных магнитов. Его конструкция аналогична конструкции моторедуктора очистителя ветрового стекла. Моторедуктор — реверсивный, направление вращения выходного вала зависит от направления тока в обмотке якоря. Для защиты от перегрузок он имеет встроенный термобиметаллический предохранитель.

Выше приведена схема включения электростеклоподъемников на автомобилях ВАЗ 2114 и ВАЗ 2115. Моторедукторы 3 и 4 включаются переключателями 2 и 5, расположенными на ручках подлокотников. Напряжение питания подается к переключателям при включении зажигания через предохранитель F6 и реле электростеклоподъемников К5, расположенные в монтажном блоке 1.
Если электростеклоподъемники не работают, то необходимо снять обивки дверей и проверить, подается ли напряжение к моторедукторам, проверить предохранитель и реле электростеклоподъемников, восстановить нарушенные соединения в проводах, неисправный моторедуктор заменить новым.

Схема электрооборудования автомобиля ВАЗ 2115
Схема электрооборудования автомобиля ВАЗ 2114

.

NIAP: Письма о политике схемы

001	Язык в ST, ETR, VPL и VR	2010.01.12
002	Повторное использование предыдущих результатов оценки и доказательств	2002 г.03.04
003	Target of Evaluation Security Targets Заявление о соответствии профилям защиты	2008.09.08
004	Неактивные оценки Приложение №1 — Что представляет собой деятельность при оценке? (Заменено обновленным письмом о политике № 4)	2008 г.09.08
005	Применимость и взаимосвязь программы проверки криптографических алгоритмов NIST (CAVP) и программы проверки криптографических модулей (CMVP) со схемой оценки и проверки общих критериев NIAP (CCEVS). Приложение № 1 — Часто задаваемые вопросы по политике NIAP № 5 Приложение №2 — Отображение CAVP, версия 1.0	2018.06.25
006	Место проведения оценочных испытаний CCTL	2003.10.20
007	Конфликт интересов при оценке	2004 г.11,22
008	Правила оценки компонентов в рамках CCEVS	2005.03.01
009	Крипто в оценке общих критериев	2005 г.06.13
010	Принятие целей безопасности (ЦБ) в оценке NIAP CCEVS	2010.01.22
011	Политика кандидата CCTL	2008 г.09.08
012	Требования к приемке продукта для оценки CCEVS	2011.12.08
013	Приемлемые ОО для оценки Приложение №1 — Разъяснение	2007 г.05,24
014	Требования к выделению ресурсов АНБ для проведения оценок CCEVS Приложение №1 — Обзор процесса оценки анализа уязвимостей АНБ (VLA) для оценок CCEVS	2006 г.04.21
015	Обязательное включение функции генерации аудита в ОО	2008.09.08
016	Приоритеты планирования проверки надзора валидатора (VOR)	2010 г.01.12
017	Влияние уязвимостей в оцениваемых продуктах	2010.01.12
018	Сроки проведения оценок CCEVS	2010 г.01.12
019	Требования к оценке компонентов выше оцененного уровня гарантии (EAL) 4	2008.09.08
020	Политика NIAP для использования профилей защиты многофункциональных устройств IEEE (IEEE 2600.1 и IEEE 2600.2)	2010.11.15
021	Техническое обслуживание в рамках оценочного обеспечения качества продукции NIAP — продукты с утверждениями об уровне гарантии оценки (EAL) Приложение № 1 — Часто задаваемые вопросы по политикам NIAP № 21 и № 22	2014 г.10.20
022	Гарантийное обслуживание продукта, прошедшее оценку NIAP — продукты, соответствующие профилю защиты Приложение № 1 — Часто задаваемые вопросы по политикам NIAP № 21 и № 22	2014 г.10.20
023	Оценка NIAP беспроводных продуктов IEEE 802.11	2014.11.04

Как снять передний и задний бампер Lada (ВАЗ), 2113, 2114, 2115

Как снять передний и задний бампер Lada (ВАЗ), 2113, 2114, 2115

Винты и гайки сильно закисают, поэтому перед снятием необходимо обработать метизы «жидким гаечным ключом».

В зависимости от года выпуска и модели насадки могут незначительно отличаться.

Передний бампер

-открываем капот.

-под капотом выкручиваем четыре винта и снимаем панель над решеткой радиатора.

-под панелью выкручиваем четыре винта и снимаем решетку, освобождаем и снимаем накладки под фары.

-вокруг нижней части выкручиваем шесть винтов (закручены вверх).

-в зависимости от того, с какой стороны будем разбирать, выручили колесо.

-выкручиваем винты в колесных арках, которыми крепятся подкрылки.

-Откручиваем по две гайки с каждой стороны, которые крепят уголки к крыльям (легче открутить снизу).

Тогда можно снимать как с питанием, так и без.

Без усилителя:

-выкручиваем два винта под номерным знаком и два винта в решетке бампера.

-тягивает бампер вперед (не хочется рвать провода).

-снимаем разъемы противотуманных фар.

С усилителем:

-снимаем противотуманные фары.

— через отверстия противотуманных фар выкручиваем по две гайки с каждой стороны, которые крепят усилитель к кузову.

Задний бампер

-колесные арки выкручиваем винты крепления подкрылка.

-за подкрылками выкручиваем по две гайки с каждой стороны, которые крепят уголки к крыльям.

— может быть два варианта крепления. Пол Откручиваем по две гайки с каждой стороны, которые крепят усиление бампера к кузову, или откручиваем два винта под номерным знаком, которыми бампер крепится к усилителю.

-с помощником оттягиваем углы в сторону и аккуратно стягиваем задний бампер (не хочется провода порвать).

-снимаем разъемы со светового щитка (если есть).

G: \ APP \ Board Decisions \ DAB Decisions \ 2114 — Texas Health & Human Serv. Commission.wpd

% PDF-1.6 % 469 0 объект > / Метаданные 466 0 R / Страницы 462 0 R / StructTreeRoot 77 0 R / Тип / Каталог / Язык (EN-US) / PageLabels 460 0 R >> эндобдж 466 0 объект > поток PScript5.dll Версия 5.2.22008-04-25T16: 46: 43-04: 002008-04-09T17: 20: 02-04: 002008-04-25T16: 46: 43-04: 00application / pdf

G: \ APP \ Board Decisions \ DAB Decisions \ 2114 — Texas Health & Human Serv. Commission.wpd

delphine.dennis

Acrobat Distiller 8.1.0 (Windows) uuid: b49867ab-4fbf-4cc5-863c-f41296cce284uuid: 17cf6add-4262-458e-8e9b-ff5ee11aa249 конечный поток эндобдж 462 0 объект > эндобдж 77 0 объект > эндобдж 460 0 объект > эндобдж 461 0 объект > эндобдж 78 0 объект > эндобдж 79 0 объект > эндобдж 80 0 объект > / CM11> / CM12> / CM13> / CM14> / CM15> / CM16> / CM17> / CM18> / CM19> / CM20> / CM21> / CM22> / CM23> / CM24> / CM1> / CM2> / CM3> / CM4> / CM5> / CM6> / CM7> / CM8> / CM9 >>> эндобдж 81 0 объект [459 0 R 112 0 R 113 0 R 114 0 R 115 0 R 116 0 R 117 0 R 118 0 R 119 0 R 120 0 R 121 0 R 122 0 R 123 0 R 124 0 R 125 0 R 126 0 R 442 0 R] эндобдж 82 0 объект [null 443 0 R 128 0 R 129 0 R 130 0 R 440 0 R 130 0 R 421 0 R 131 0 R 132 0 R 132 0 R] эндобдж 83 0 объект [null 133 0 R 134 0 R 135 0 R 136 0 R 136 0 R 137 0 R 138 0 R 438 0 R 138 0 R 139 0 R 139 0 R 140 0 R 436 0 R 437 0 R] эндобдж 84 0 объект [null 434 0 R 435 0 R 142 0 R 431 0 R 429 0 R 430 0 R 428 0 R 428 0 R 425 0 R 426 0 R 144 0 R 145 0 R 146 0 R 342 0 R 343 0 R 418 0 R 343 0 R] эндобдж 85 0 объект [null 344 0 R 415 0 R 416 0 R 417 0 R 413 0 R 414 0 R 411 0 R 411 0 R 412 0 R 408 0 R 409 0 R 406 0 R 407 0 R 346 0 R 346 0 R 347 0 R 347 0 R 348 0 R 349 ​​0 R 350 0 R] эндобдж 86 0 объект [null 351 0 R 352 0 R 399 0 R 352 0 R 353 0 R 354 0 R 396 0 R 397 0 R 393 0 R 394 0 R 395 0 R 394 0 R 356 0 R 370 0 R 357 0 R] эндобдж 87 0 объект [null 358 0 R 359 0 R 360 0 R 385 0 R 361 0 R 386 0 R 361 0 R 387 0 R 361 0 R 362 0 R 379 0 R 362 0 R 380 0 R 362 0 R 381 0 R 362 0 R ] эндобдж 88 0 объект [null 363 0 R 377 0 R 363 0 R 364 0 R 365 0 R 373 0 R 366 0 R 374 0 R 366 0 R 371 0 R] эндобдж 89 0 объект [null 372 0 R 368 0 R 340 0 R 331 0 R 338 0 R 332 0 R 333 0 R 334 0 R 337 0 R 335 0 R] эндобдж 90 0 объект [null 151 0 R 152 0 R 152 0 R 153 0 R 154 0 R 154 0 R 325 0 R 154 0 R 326 0 R 323 0 R 315 0 R] эндобдж 91 0 объект [null 316 0 R 317 0 R 316 0 R 318 0 R 316 0 R 319 0 R 156 0 R 157 0 R 312 0 R 158 0 R 310 0 R 160 0 R 161 0 R 161 0 R] эндобдж 92 0 объект [null 162 0 R 304 0 R 162 0 R 305 0 R 162 0 R 306 0 R 162 0 R 163 0 R 302 0 R 303 0 R 300 0 R 301 0 R 298 0 R 299 0 R 296 0 R 297 0 R 165 0 216 р. 0 166 р. 290 0 р. 166 0 р.] эндобдж 93 0 объект [null 167 0 R 287 0 R 167 0 R 288 0 R 168 0 R 168 0 R 169 0 R 170 0 R 171 0 R 285 0 R 171 0 R 283 0 R 172 0 R 281 0 R 282 0 R 279 0 R 280 0 R] эндобдж 94 0 объект [null 174 0 R 175 0 273 0 R 175 0 R 274 0 R 175 0 R 176 0 R 271 0 R 176 0 R 177 0 R 214 0 R 178 0 R] эндобдж 95 0 объект [null 179 0 R 180 0 181 0 R 267 0 R 181 0 R 182 0 R 265 0 R] эндобдж 96 0 объект [null 266 0 R 184 0 R 264 0 R 262 0 R 263 0 R 260 0 R 261 0 R 258 ​​0 R 259 0 R 256 0 R 257 0 R 254 0 R 255 0 R 186 0 R 247 0 R] эндобдж 97 0 объект [null 248 0 R 188 0 R 189 0 R 190 0 R 245 0 R] эндобдж 98 0 объект [null 246 0 R 192 0 R 243 0 R 192 0 R 193 0 R 241 0 R 193 0 R 194 0 R 195 0 R 195 0 R 237 0 R] эндобдж 99 0 объект [null 238 0 R 239 0 R 238 0 R 197 0 R 198 0 R 235 0 R] эндобдж 100 0 объект [null 236 0 R 200 0 R 201 0 R 233 0 R] эндобдж 101 0 объект [null 234 0 R 203 0 R 204 0 R 204 0 R 205 0 R 229 0 R 205 0 R 230 0 R 205 0 R 206 0 R 226 0 R 207 0 R] эндобдж 102 0 объект [null 224 0 R 225 0 222 0 R 223 0 R 220 0 R 221 0 R 209 0 R 210 0 R 211 0 R 455 0 R 453 0 R] эндобдж 103 0 объект [null 454 0 R 448 0 R 451 0 R 448 0 R 450 0 R] эндобдж 104 0 объект [null 105 0 R 106 0 R 107 0 R 108 0 R] эндобдж 105 0 объект > эндобдж 106 0 объект > эндобдж 107 0 объект > эндобдж 108 0 объект > эндобдж 109 0 объект > эндобдж 110 0 объект > эндобдж 64 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text] / ExtGState >>> / Тип / Страница >> эндобдж 465 0 объект > эндобдж 65 0 объект > поток HMk0

Комплексная оценка схемы программного обеспечения платформы спортивного электронного правительства

[1] Мик Грин, Шейн Коллинз.Политика, политика и зависимость от пути: развитие спорта в Австралии и Финляндии [J]. Обзор спортивного менеджмента, 2008 г., 11 (3): 225-251.

DOI: 10.1016 / s1441-3523 (08) 70111-6

[2] С.М. Ян, Х. К. Си, Анализ нынешней ситуации и тактики спортивного электронного правительства Китая, Журнал Спортивного университета Гуанчжоу, вып. 30, нет. 3. С. 12-15, (2010).

[3] W.W. Jia, G. X. Xu Комплексная оценка TOPSIS схемы программного обеспечения платформы электронного управления спортом, Компьютерные технологии и разработка, т. 23, нет. 12. С. 124-127, (2013).

[4] W.W. Jia, G. X. Xu Establishment on Software Scheme Evaluation Index System of Sport Платформа электронного правительства, Компьютерные технологии и разработка, т. 23, нет. 11, стр 182-185, (2013).

[5] ИКС.М. Чжан, Сравнительный анализ обезразмеривания данных при анализе решений, Журнал Университета Миньцзян, т. 33, нет. 5. С. 21-25, (2012).

[6] Z.Y. Ye, Выберите комплексный оценочный индекс по множеству показателей и безразмерный позитивный подход, Zhejiang Statistics, vol. 22, нет. 4, стр 24-25, (2003).

[7] Л.Дж. Чжан, Н. В. Юань, Сравнение и выбор метода стандартизации индексов в линейной комплексной модели оценки, Статистика и информационный форум, т. 25, нет. 8. С. 10-15, (2010).

[8] Айбо Ван, Исследование программной среды для платформы разработки электронного правительства в спорте, Прикладная механика и материалы, т.380, стр. 4724-4727, (2013).

[9] Л. Фанг, Исследование и разработка комплексной системы поддержки принятия решений по оценке, степень магистра Северо-Китайского университета электроэнергетики (2009 г.).

% PDF-1.4 % 31 0 объект> эндобдж xref 31 67 0000000016 00000 н. 0000002131 00000 п. 0000001636 00000 н. 0000002224 00000 н. 0000002265 00000 н. 0000002444 00000 н. 0000002681 00000 н. 0000002782 00000 н. 0000002947 00000 н. 0000003350 00000 н. 0000004206 00000 н. 0000004628 00000 н. 0000004986 00000 н. 0000005581 00000 п. 0000006460 00000 н. 0000007338 00000 н. 0000007499 00000 н. 0000007891 00000 н. 0000008325 00000 н. 0000008761 00000 н. 0000009098 00000 н. 0000009357 00000 н. 0000009580 00000 н. 0000009796 00000 н. 0000010305 00000 п. 0000010668 00000 п. 0000011096 00000 п. 0000011500 00000 н. 0000019311 00000 п. 0000019849 00000 п. 0000020143 00000 п. 6 {+ ~ NPa48Lt * 2ӪU 鬮 £ j> s {vwtt4 )))@П C = HC`b`> JhEc; k9_t ذ * vs: 5p} xaB / \% «ޑ [Û 蛵 1 + a 3çY m-i8: r5 (8k:) l; L; ZXzUq_] Ҍ @

Bluebrook Ltd, Re | [2009] EWHC 2114 (Ch) | Высокий суд Англии и Уэльса (канцелярия) | Суждение | Закон

Введение

1.Это заявление о санкционировании судом трех схем соглашения, каждая из которых осуществляется между одной компанией и кредиторами, называемыми основными кредиторами. Этими компаниями являются Bluebrook Limited («Bluebrook»), IMO (UK) Limited («IMO») и Spirecove Limited («Spirecove»). 3 июля 2009 г. Арнольд Дж. Издал приказ о созыве собраний кредиторов схемы, и эти собрания состоялись 29 июля 2009 г. На каждом собрании схемы были одобрены большинством, которое значительно превышало установленное законом большинство, так что соответствующие класс кредиторов одобрил каждую из схем.Против проголосовали только два представителя этого класса, составляющие не более 5% долга. Настоящая проблема для этих схем исходит не от этих двух кредиторов или, действительно, от любого члена класса кредиторов схемы. Вместо этого он исходит от класса субординированных кредиторов. Они утверждают, что схемы действуют по отношению к ним несправедливо, поскольку лишают их каких-либо ценных прав в отношении компаний. Правильно это или нет — вопрос, который я должен решить на данном этапе разбирательства.

Справочная информация

2. Bluebrook — холдинговая компания группы компаний, которая управляет крупнейшим в мире предприятием по мойке автомобилей. Бизнес управляется рядом дочерних компаний в ряде стран по всему миру. IMO и Spirecove являются косвенными дочерними компаниями Bluebrook. Bluebrook в долгу перед консорциумом кредиторов. Это основной долг, и для настоящих целей его текущую сумму можно принять равной 313 млн. Стоимость немного варьируется в зависимости от курса фунта стерлингов / евро.Задолженность гарантируется другими компаниями в группе, включая IMO и Spirecove. Задолженность поддерживается рядом долговых обязательств под обеспечение, чтобы взимать стоимость группы. Кредиторы по этим сделкам называются Основными кредиторами.

3. Spirecove имеет задолженность перед другой группой кредиторов, именуемой Мезонинными кредиторами. Уровень этого долга можно округленно оценить как 119 млн (включая невыплаченные проценты). Опять же, эта задолженность обеспечивается рядом ценных бумаг, покрывающих активы группы.Фактическая торговля осуществляется компаниями, находящимися ниже в группе. Их различные личности не имеют значения для целей настоящего решения.

4. Существуют различные механизмы подчинения, которые строго подчиняют Мезонинных кредиторов Старшим кредиторам. Договоренности содержатся в Соглашении с кредиторами от 8 февраля 2006 г. (с поправками, изменениями и дополнениями, время от времени вносимыми). Мне не нужно подробно излагать положения этого соглашения. Я могу резюмировать соответствующие положения следующим образом:

i) Пункт 2 касается ранжирования долга.Старший долг занимает первое место; мезонинный долг занимает второе место. (За ними следуют другие уровни долга, с которыми мне не нужно иметь дело).

ii) Пункт 6 касается подчинения мезонинного долга. По сути, погашение мезонинного долга не может быть произведено или потребовано до тех пор, пока не будет выплачен основной долг. Пункт 6.8 — пункт «об обороте»; — если какой-либо из Мезонинных кредиторов получит платеж в отношении своего долга, что не разрешено Соглашением о межкредитовании, он передаст его Основным кредиторам.

iii) В соответствии с пунктом 11.4 агенту по обеспечению безопасности в соответствии с соглашением все кредиторы предоставляют полномочия освободить обеспечение и освободить обязательства в отношении любых принудительных действий со стороны любого из кредиторов при условии, что любые поступления от принудительного исполнения применяются в соответствии с Межкредиторское соглашение (т.е. сверху вниз).

iv) Согласно Статье 12 Мезонинным кредиторам предоставляется важное право. В случае, если они не удовлетворены определенными принудительными мерами, они могут потребовать продажи им прав и обязательств Основных кредиторов в размере непогашенной основной задолженности.

v) Пункт 13 предусматривает, что в случае наступления События неплатежеспособности (ликвидация, администрирование и т. Д.) Мезонинный долг подчиняется в праве выплаты требованиям по первому долгу.

vi) Пункт 14 предусматривает, что поступления от любого принудительного исполнения должны применяться (после определенных сборов, издержек и расходов) при погашении Первого долга, а затем Мезонинного долга и так далее.

5. Таким образом, перспектива взыскания Мезонинными кредиторами строго подчинена предыдущим правам на взыскание Основных кредиторов.Никто не ставил под сомнение эффективность этих договоренностей на слушании до меня.

6. Механизмы финансирования, которые организованы в рамках Соглашения о межкредитовании, были заключены в 2006 году. С тех пор деятельность группы не соответствовала ожиданиям, в результате чего в настоящее время наблюдается значительная просроченная задолженность по процентам. Показатели группы не соответствуют различным целевым показателям, указанным в Соглашении о старшем кредитном соглашении, охватывающем основную задолженность (в основном, различные коэффициенты финансовых ковенантов, прямо или косвенно основанные на прибыли EBITDA до вычета процентов, налогов, износа и амортизации).Проценты, причитающиеся Старшим и Мезонинным кредиторам, не выплачены, и правление посчитало, что они также не могут быть выплачены полностью в будущем. Правления обеспокоены тем, что они не могут выплатить долги при наступлении срока их погашения, и что группа является неплатежеспособной. Группа стремилась прийти к соглашению о реструктуризации с основными кредиторами и некоторое время с мезонинными кредиторами. Переговоры ведутся уже несколько месяцев. Планы предполагали, что основные кредиторы отказались от части своего долга в обмен на акционерный капитал, и для этого бизнес группы был переведен в новую корпоративную структуру, включающую новые компании.Новая группа будет в основном принадлежать Основным кредиторам; существующая группа не сохранит интереса. На одном из этапов переговоров было предложение разрешить мезонинным кредиторам участвовать в форме акций, но от этого отказались, и с тех пор внесенные предложения не включали никаких новых прав для мезонинных кредиторов.

7. Текущие предложения воплощены в схемах договоренностей, в отношении которых испрашивается санкция суда, в сочетании с другими сделками для осуществления частичного обмена долга на капитал.Его элементы следующие:

i) Будет реструктурированная группа, состоящая из трех компаний HoldCo, MidCo (100% дочерняя компания HoldCo) и NewCo (100% дочерняя компания MidCo) и получателя некоторых немецких активов. . Акции ХолдКо в конечном итоге будут принадлежать Основным кредиторам, при условии некоторого разбавления в пользу членов менеджмента группы.

ii) Приоритетный долг будет, насколько это необходимо, ускорен, и требования о выплате будут предъявлены трем компаниям схемы и некоторым другим плательщикам.

iii) После этого слушания о санкциях и при условии предоставления санкций, различные передающие компании будут переданы в управление, и каждая из передающих компаний (включая три компании схемы) будет запрошена Страховым агентом в соответствии с настоящими условиями кредитования. заключить соглашения о передаче активов для передачи всех активов из существующей группы в реструктурированную группу.

iv) 12 млн существующей основной суммы долга останется в существующей группе.Большая часть оставшейся части (примерно 185 млн) будет передана компании в новую группу. Оставшаяся часть долга будет заменена Основными кредиторами, приобретающими акции ХолдКо. Старая группа будет освобождена от долга, за исключением оставшихся 12 миллионов.

v) Передача активов в новую группу будет выполняться администратором. Доказательства, представленные мне, были несколько скромными в отношении причины, по которой администратор, а не различные советы директоров производил передачу.Выяснилось, что это произошло потому, что совет директоров посчитал, что лучше, чтобы практикующий банкротство, независимая третья сторона рассмотрела передачу и ее правомерность в соответствующих ценностях. Несмотря на то, что администрирование должно быть заранее подготовленным, предполагаемый администратор должен быть полностью информирован обо всем, что происходит, конечно, не может быть никакой гарантии, что администратор в конце концов осуществит различные трансферы. Однако, если переводы не происходят, остальная часть транзакции также не выполняется.

vi) Три схемы имеют дело только с механизмом деблокирования требований схемы (Старший долг) в ожидании обмена на акции ХолдКо и задолженность новой группы. Сами по себе схемы не предусматривают передачу активов. Как было указано, технически было бы возможно достичь того же результата, который достигается схемами и общими договоренностями, без необходимости в схеме договоренности, если бы все основные кредиторы были согласованы и участвовали.Однако из-за несогласия небольшого меньшинства возникает необходимость в схеме.

vii) Общая реструктуризация по-прежнему включает использование процедур принудительного исполнения Соглашения о межкредитовании, включая принудительное освобождение от обеспечения и гарантий Мезонинных кредиторов и передачу активов, которую позволяет этот документ.

Возражения против схемы в общих чертах

8. Вот где три схемы размещения вписываются в предложения по реструктуризации.Общий эффект заключается в переводе всех активов группы в новую группу и предоставлении Основным кредиторам большей части капитала в этой новой группе (при условии небольшой доли участия в пользу руководства). Большая часть его долга является новаторской. В группе не останется никаких активов для выплаты мезонинным кредиторам, которые, таким образом, отключены. Обоснованием этого считается то, что стоимость группы такова, что Мезонинные кредиторы (и любые другие подчиненные кредиторы) не имеют экономической заинтересованности в группе, поскольку стоимость активов (или стоимость группы в целом) значительно и явно меньше, чем стоимость Первого долга.

9. На основании всего этого компании выдвинули схемы и предлагают идти на компромисс только с Основными кредиторами. Они не стремятся идти на какие-либо компромиссы с мезонинными кредиторами. Соответственно, они не участвуют в этих схемах, и их не вызывали ни на какие школьные собрания. В случае схем компаний и Основных кредиторов это вполне уместно в данных обстоятельствах. Технически нет необходимости созывать собрание мезонинных кредиторов, если они не должны участвовать в схемах, и ни одна из компаний не должна продвигать схему между собой и мезонинными кредиторами, если она не желает этого.Что касается мезонинных кредиторов, ключевым шагом является передача активов от существующей группы к новой группе. На это не влияет схема; он вступает в силу вне схем, хотя и при условии, что схемы будут санкционированы.

10. Многие мезонинные кредиторы не согласны с тем, что схемы должны подвергаться санкциям. Они сформировали Координационный комитет мезонинов («MCC»), который был представлен передо мной г-ном Дэвидом Чиверсом, королевским адвокатом. Я могу рассматривать MCC как синоним мезонинных кредиторов для целей настоящего решения.Они говорят, что схемы несправедливы, потому что они несправедливо наносят им ущерб. Их ключевой момент заключается в том, что они не согласны с тем, что стоимость активов группы меньше стоимости Первого долга. Они говорят, что справедливым и разумным решением было бы позволить мезонинным кредиторам участвовать в новой группе, предоставив им проценты, которые дадут основным кредиторам первое право на погашение их долга и надлежащую прибыль на их капитал. но который не поглощает всю справедливость после того, как все это было сделано.Кроме того, они говорят, что Схемы не должны подвергаться санкциям, потому что общие договоренности закрывают Мезонинным кредиторам любую перспективу получения выгоды от активов, и есть достаточные перспективы того, что они будут иметь экономическую ценность в них, что приведет к тому, что они не будут проигнорированы. этим способом.

Сторонники схем до меня

11. Основные кредиторы сформировали Старший руководящий комитет («SSC») для защиты интересов основных кредиторов. Его представителям принадлежит почти 60% основного долга, и до меня их представлял г-н Габриэль Мосс, королевский адвокат.Компании схемы были представлены г-ном Робином Дикером, королевским адвокатом.

Доказательства оценки

12. Компании схемы закупили или участвовали в различных оценочных мероприятиях, все из которых, если они действительны, показывают, что стоимость группы значительно меньше, чем неоспоримая и неоспоримая стоимость Старший долг. В этих упражнениях группу или ее холдинговую компанию иногда называют IMO, а не Bluebrook. Пока это понятно, различие не имеет значения.Эти упражнения заключались в следующем.

13. Компания PricewaterhouseCoopers LLP («PwC») получила указание от схемных компаний и Bank of Scotland plc (в качестве ведущего старшего кредитора) подготовить отчет для анализа стоимости группы для «ожидающего специалиста по банкротству», который то есть лицо, которое должно было быть администратором в заранее подготовленной администрации, которое вмешалось бы, если бы реструктуризация имела место. Впервые они были проинструктированы 2 марта 2009 г. и провели свои первые учения 9 марта 2009 г.Они обновили свой отчет в июне. В отчете была проведена оценка группы на различных основаниях. Ясно, что в отчете оценивалась группа на основе принципа непрерывности деятельности, а не на основе ликвидации или даже продажи. Это ясно из резюме их инструкций и их конкретной основы оценки. Задача заключалась в том, чтобы придумать цифру или диапазон цифр для «Выручки от реализации бизнеса», которую они определяют как «сумму, которую бизнес, как ожидается, получит от продажи в текущий момент».Они приняли следующие методологии:

i) Доходный подход. «Доходный подход указывает на выручку от реализации бизнеса, основанную на денежном потоке, который, как ожидается, бизнес будет генерировать в будущем». Это метод дисконтированного денежного потока («DCF»). В этом подходе они добавили «альфа-фактор» к стоимости капитала, чтобы отразить неопределенность на рынке и влияние нынешнего кредитного кризиса на доступность и стоимость финансирования. Это привело к снижению окончательной оценки.

ii) Рыночный подход. «Рыночный подход указывает на выручку от реализации бизнеса на основе сравнения IMO с сопоставимыми публично торгуемыми компаниями и анализа статистических данных, полученных в результате операций в этой отрасли».

iii) Анализ выкупа с использованием заемных средств («LBO»). «.мы рассмотрели, как потенциальный покупатель прямых инвестиций может искать средства для финансирования сделки для ИМО, выполнив высокоуровневый анализ долговой емкости. Затем мы использовали эту долговую емкость для оценки в модели LBO уровня вложений в акционерный капитал. Инвестор частного капитала может быть готов к заработку на текущем рынке, учитывая типичную требуемую норму доходности собственного капитала.»

14. При необходимости оценка проводится на основе определенных допущений, например допущения о нулевом росте в последний год (для расчета DCF) и определенных аргументированных допущений в отношении средневзвешенной стоимости капитала ( «WACC»). Предположения четко сформулированы, а их причины четко указаны. Рассмотрев все эти вопросы и указав трудности в поиске подходящих сопоставимых аналогов на основе подходящего подхода, оценка демонстрирует следующие диапазоны предполагаемой выручки от реализации бизнеса:

i) Доходный подход: диапазон от 220 до 275 млн по состоянию на 9 марта 2009 года.Диапазон отражает различную чувствительность сделки. Однако, принимая во внимание текущие рыночные условия, считалось, что более надежным показателем максимальной цифры будет 250 миллионов. К июню факторы вынудили их повысить один из мультипликаторов сделки, но, тем не менее, они пришли к выводу, что по состоянию на 3 июня 2009 года изменений не было.

ii) Рыночный подход их оценка реализации бизнеса Выручка по состоянию на 9 марта составила 220–250 млн. Долларов.В связи с изменением рыночных и экономических условий к 3 июня, на эту дату они пересмотрели свою оценку в сторону увеличения до диапазона от 235 до 265 миллионов.

iii) Что касается анализа LBO, он дал диапазон от 227 до 256 метров. Они не изменили этого при рассмотрении позиции по состоянию на 3 июня.

15. Соответственно, по оценке PwC, покупатель заплатит за бизнес сумму, не превышающую 265 миллионов долларов.

16. Обдумывая дальнейшие шаги, директора поручили Ротшильду продолжить процесс продажи третьей стороной с целью выяснить, можно ли найти покупателя для существующей группы.Подробная информация о деятельности Ротшильда была предоставлена. Они связались с рядом потенциальных финансовых покупателей, а с ними, в свою очередь, связались еще 12 потенциально заинтересованных сторон. В результате было получено только одно ориентировочное предложение, в котором стоимость предприятия оценивалась в размере от 150 до 188 млн без учета денежных средств и долгов. Правление сочло это неподходящим уровнем интереса или достойным уровнем денежных средств для дальнейшего развития.

17. Третье мероприятие по оценке включало в себя указание King Sturge LLP провести оценку ряда участков группы, а затем указание PwC экстраполировать общую стоимость на основе оценки этих участков.Оценка, полученная в результате этого упражнения, составила 164 млн на основе ограниченных продаж (то есть быстрая продажа без полной маркетинговой кампании, что может иметь право делать ипотекодержатель) и 208 млн на основе полной рыночной стоимости.

18. Из этих трех упражнений будет очевидно, что все они дают цифры, которые сильно отстают от стоимости Первого долга (313m). Было также предоставлено свидетельство того, что даже если исключить «альфа-фактор», который использовала PwC, его стоимость все равно намного ниже уровня основного долга.Мистер Дикер говорит, что к такому выводу я должен прийти при оценке. Он говорит, что это подтверждается тем фактом, что рыночная оценка старшего долга, даже после обнародования схем, очень значительно ниже номинальной, в настоящее время около 60 пенсов за фунт.

Отчет LEK

19. На всех переговорах, ведущих к схемам, Мезонинные кредиторы не представляли собственных оценочных свидетельств, чтобы оправдать свою позицию. Однако в ходе этого разбирательства они представили некоторые доказательства.Это отчет LEK Consulting, датированный 1 июля 2009 года. Он провел DCF-анализ и пришел к выводу, что:

«Мойка автомобилей IMO чрезвычайно надежна и прибыльна».

В пункте 2.3 критикуется оценка рыночной цены на том основании, что нет ликвидного рынка для актива, такого как компании схемы. В таких обстоятельствах оценка рыночной цены не является подходящим способом определения стоимости группы, особенно в текущих экономических условиях.Критика высказывается в отношении маркетинговых мероприятий Ротшильдов, предполагающих, что любые заявки, скорее всего, будут основаны на «распродаже», что на заявки будут влиять сложность обеспечения финансирования для бизнеса и общие текущие экономические обстоятельства, а также неликвидный рынок будет сдерживать заявки. Считается, что метод оценки, основанный на сопоставимых объектах, страдает отсутствием надлежащих сопоставимых объектов, а оценка разделения / ликвидации не подходит для продажи как непрерывно действующей компании. В данных обстоятельствах LEK считает, что наиболее подходящим методом оценки для группы является DCF-анализ, при котором группа оценивается на постоянной основе.

20. Далее в отчете указываются результаты такого анализа. Любой такой анализ требует принятия ряда предположений. В анализе PwC они изложили эти предположения. Отчет LEK не излагает их, и они не были представлены до доказательной стадии этого слушания, когда было указано, что эти материалы отсутствовали в отчете. В этом отчете не говорится о том, как компания LEK оценивает стоимость. Вместо этого он выполняет «моделирование методом Монте-Карло», которое включает в себя повторный расчет оценки DCF с использованием случайной выборки исходных данных и допущений, а затем агрегирование результата в распределение вероятностей различных результатов оценки, «чтобы показать соответствующую вероятность этого. потенциальный набор результатов «.Результатом является график, который, как говорят, показывает, «что в каждом сценарии значительное большинство результатов превышает 320 метров». Делается вывод, что:

«На этом основании представляется весьма вероятным, что стоимость ИМО« разрывается »в мезонинных траншах текущей структуры долга ИМО».

21. Затем в отчете выполняются два других упражнения по оценке: одно — оценка сопоставимых сделок, а другое — оценка сопоставимых мультипликаторов. Первый, использующий пять прецедентных сделок в качестве основы для оценки, дает оценку около 330 миллионов.Второй используется для обеспечения ориентировочной оценки, чтобы обеспечить «дальнейшую широкую поддержку метода DCF». LEK взяла пять сопоставимых публичных компаний из первоначального набора из 12, принятых Ротшильдом и PwC, а также еще четыре. Они были отобраны на основе схожести характеристик с группой. От этих компаний были извлечены различные данные, которые были применены к показателям группы. Из этого (необоснованного и не подтвержденного в отчете) LEK выводит «диапазон оценки, нижний предел которого в среднем превышает 300 млн, при средней оценке около 385 млн».

22. Этот отчет представляет собой материал, на который мезонинные кредиторы ссылаются в обосновании своей аргументации в пользу экономической заинтересованности. Не было перекрестного допроса автора этого отчета (или других отчетов).

Принципы

23. Общие принципы, на основе которых я должен действовать при разрешении спора между MCC, с одной стороны, и компанией и SSC, с другой, серьезно не оспаривались, хотя каждая сторона подчеркивала разные аспекты. Принципы изложены в следующих параграфах.

24. Компания может выбирать кредиторов, с которыми она желает заключить соглашение, и не должна включать кредиторов, права которых не изменяются схемой. Это явствует из Sea Assets Ltd против Перероана и др. Гаруда Индонезия [2001] EWCA Civ 1696 и In re British & Commonwealth Holdings plc [1992] 1 WLR 672 . Таким образом, на первый взгляд, компания имеет право выбирать основных кредиторов как тех, с кем она желает вступить в схему, а не вступать в схему с мезонинными кредиторами.Конечно, удастся ли в конечном итоге осуществить эту схему или будет ли она подвергнута санкциям — другой вопрос. На данном этапе вопрос заключается в выборе контрагента.

25. Затем, продвигая схему и участвуя в ней, компании нет необходимости консультироваться с каким-либо классом кредиторов (или участников), которые не затронуты, либо потому, что их права не затронуты, либо потому, что они не имеют экономической заинтересованности в компания. Это очевидно из In re Tea Corporation Ltd [1904] 1 Ch 12 , где Апелляционный суд постановил, что несогласие обычных акционеров не остановит применение санкций к схеме, потому что, хотя эти акционеры имели техническую заинтересованность в качестве акционеров, они фактически не имел экономической заинтересованности в компании, потому что активов было недостаточно для получения прибыли при ликвидации, которая тогда происходила пешком.Как сказал Vaughan Williams LJ (на стр. 23):

«Было бы очень прискорбно, если бы пришлось принять другую точку зрения, потому что если бы были простые акционеры, которые действительно не интересовались активами компании, и схема была бы одобрена. кредиторами и всеми теми, кто действительно был заинтересован в активах, простые акционеры могли бы сказать, что это не должно вступить в силу, если с ними не будут заключены некоторые условия «.

Если по этому поводу возник спор, то суд имеет право установить, действительно ли предполагаемый класс имеет экономический интерес в реальном, а не в теоретическом или просто вымышленном смысле, и действовать соответственно — см. Рассуждения в In re MyTravel Group plc [2005] 2 BCLC 123 в первую очередь.Там, где нужно доказать, применяется обычный гражданский стандарт. Тот же случай указывает на то, что сам факт того, что возможность установления позиции на переговорах и извлечения выгоды из сделки — это не то же самое, что наличие реального экономического интереса (хотя, наоборот, реальный экономический интерес может установить или усилить позицию на переговорах) . Основа, на которой будет проводиться оценка этого интереса, будет варьироваться от случая к случаю.

26. В схемах не задействованы Мезонинные кредиторы в смысле привлечения их в качестве сторон.Они не будут связывать их, и их законные права не затронуты. Следовательно, мезонинные кредиторы не могут и не подают жалоб как лиц, чьи законные права нарушаются схемами каким-либо несправедливым образом. Однако они по-прежнему имеют право возражать в качестве кредиторов на основании несправедливости, если схемы оказывают на них несправедливое воздействие, помимо изменения их строгих прав. Суд действует по своему усмотрению и в принципе может рассматривать несправедливость в этом смысле, если она установлена. В этом суть дела Мезонинных кредиторов.

Основное дело в пользу схем

27. Дебаты до меня касались оснований противодействия МКК. Другие вопросы, касающиеся общей справедливости схем и правомерности их санкционирования, не были полностью рассмотрены, и я не предлагаю здесь касаться этого аспекта. Увидев эти схемы в целом, меня еще не поразило, почему я не должен применять к ним санкции, если жалобы со стороны MCC или поданные им не стоят на их пути. Заседания, похоже, были созваны и проведены должным образом, и соответствующее большинство приглашенных было получено по предложенным резолюциям.Хотя было небольшое количество несогласных, они не стремились быть представленными передо мной. Насколько я понимаю, prima facie для меня было бы правильным санкционировать схемы, если бы MCC не возражал. Я не буду официально определять это на данном этапе, потому что мистер Дикер сказал мне, что были некоторые второстепенные моменты, на которые он намеревался обратить мое внимание на этом этапе, но которые не были рассмотрены в течение двух с половиной дней исследования. слышать до меня (в интересах экономии времени и сосредоточения внимания на основных вопросах).Однако я отвечу на вопросы, поднятые MCC, исходя из предположения, что в отсутствие этих жалоб я санкционирую схемы.

28. Три компании-схемы заявляют, что мезонинные кредиторы не могут должным образом возражать против схем. Они формально не связаны ими, и их законные права не затрагиваются. В свете оценок полученных активов Мезонинные кредиторы также не пострадали от них косвенно, потому что у них нет экономической заинтересованности в компаниях.Они согласны с тем, что если мезонинные кредиторы могли продемонстрировать надлежащий случай фактического несправедливого предубеждения или что имело место какое-то другое нарушение, приведшее к несправедливости, то это могло бы быть основанием для неприменения судом санкций к схемам. Однако мезонинные кредиторы не создали ничего подобного. Основные кредиторы поддерживают эту позицию.

29. Компании схемы и основные кредиторы также разработали пункты в ответ на жалобы промежуточных кредиторов. Был подчеркнут один конкретный момент, заключающийся в том, что договоренности по существу привели к подчинению, на которое Мезонинные кредиторы были прямо и свободно согласованы.Я рассмотрю эти моменты (насколько это актуально) в обсуждении и описании, которое приводится ниже.

Дело против схем в деталях

30. Дело против схем, разработанных в ходе представлений г-на Чиверса. В общих чертах он имел следующую форму:

i) Правильный взгляд на стоимость компаний («внутренняя» стоимость) продемонстрировал, что существует реальная вероятность того, что их стоимость превышает размер основного долга, так что компании имели реальную ценность для Мезонинных кредиторов, несмотря на их подчиненность.

ii) Эта стоимость терялась для них, потому что активы были изъяты в пользу Основных кредиторов.

iii) Директора схемных компаний не выполнили то, что, как было сказано, было их обязательством по извлечению надлежащей выгоды для кредиторов схемных компаний (кроме Основных кредиторов), и в частности для Мезонинных кредиторов. У них были другие варианты действий, которые не предполагали присоединения к этим схемам или соответствия пожеланиям Основных кредиторов, и им следовало, по крайней мере, рассмотреть или, возможно, угрожать одному или нескольким из них.В отношении фактов у них была переговорная позиция, которую они могли и должны были использовать, чтобы извлечь некоторую выгоду для Мезонинных кредиторов. Они этого не сделали и, похоже, заняли позицию, просто глядя на позицию основных кредиторов.

iv) Компании схемы не получили выгоды от схем и реструктуризации. Верно то, что этот долг был списан, но в обстоятельствах, которые не привели к выгоде. Даже если задолженность была высвобождена сверх стоимости приведенной стоимости переданных активов, это не было выгодой, потому что для компании, не имеющей долга, не было никакой выгоды в том, чтобы иметь более низкий окончательный долг, чем в противном случае, потому что у нее не было активов для все равно заплатить им.

v) 12-миллионный долг, оставшийся у компаний, использовался в качестве блокиратора, чтобы затруднить мезонинным кредиторам предъявление каких-либо претензий к компаниям или директорам, потому что эти 12 миллионов будут поглощены Основными кредиторами в рамках их все еще существующей платы. .

vi) Г-н Чиверс отметил, хотя и относительно слабо, что схемы не являются «компромиссом или договоренностью» по смыслу статьи 899 (1) Закона о компаниях 2006 года.

vii) В целом схемы были частью реструктуризации, которая была несправедливой по отношению к кредиторам компаний (кроме Основных кредиторов) из-за преимуществ, которые они предоставляли Основным кредиторам, которые с большой вероятностью могли произойти.Старшие кредиторы на самом деле не брали на себя какого-либо или большого риска, и весьма вероятно, что они будут вознаграждены.

31. Некоторые из этих моментов связаны между собой; некоторые из них следует рассматривать отдельно.

Состояние компании

32. Большая часть дела Мезонинных кредиторов зависит от того, что директора должны были сделать, и от различных вариантов, доступных компаниям схемы, когда они начали рассматривать схему. Соответственно, необходимо учитывать, каким было или казалось финансовое состояние группы.

33. Основная задолженность и мезонинная задолженность возникли с целью финансирования приобретения торгового подразделения группы в 2006 году и предоставления средств для увеличения капитала к 31 мая 2009 года. 2008 год не был удачным годом для группы, и его прибыль значительно ниже его бизнес-плана. Первая половина 2009 года была лучше, в значительной степени из-за укрепления евро по отношению к фунту. Тем не менее, во второй половине 2008 года советы директоров были обеспокоены тем, что группа нарушит финансовые ковенанты в двух основных кредитных соглашениях, что может привести к дефолту.В соответствии с Соглашением о первоочередном кредите событие неисполнения обязательств дает Основным кредиторам право потребовать погашение долга и объявить обеспечение подлежащим принудительному исполнению. Опасения советов были оправданы, и определенные соотношения, указанные в двух соглашениях, не соответствовали требованиям этих соглашений. Поскольку акционеры не исправили их, они стали непоправимым событием неисполнения обязательств по обоим соглашениям. Кроме того, сейчас просрочена задолженность по процентам по обоим соглашениям — группа не выплатила 13 процентов.6 млн. Основным кредиторам и 5,4 млн. Промежуточных кредиторов, когда платежи должны были быть произведены 31 марта 2009 г. Дополнительные обязательства в размере почти 1 млн причитаются основным кредиторам по операциям хеджирования. Возникли различные другие случаи неисполнения обязательств.

34. В настоящее время группа неплатежеспособна на сумму более 300 млн, хотя и после списания 360 млн гудвила на счетах. Списанная деловая репутация представляет собой деловую репутацию, возникшую в результате покупки группы в 2006 году, которая представляет собой превышение уплаченной цены покупки над стоимостью приобретенных чистых активов.Была ограниченная дискуссия относительно реального значения этой несостоятельности, возникшей в результате списания, и некоторая критика со стороны MCC относительно правильности списания (или того, следует ли списать всю сумму), но цифры показывают, что списание чего-либо, превышающего 35 млн гудвила, все равно приведет к неплатежеспособности баланса. Пока группа погашает свои торговые долги, она не может выплатить все свои долги при наступлении срока их погашения, о чем свидетельствует невыплата процентов, помимо всего прочего.

35. Группа по-прежнему может торговать, и ее торговая деятельность может приносить прибыль. Сам по себе факт технического дефолта по основным кредитным соглашениям сам по себе не влияет на это напрямую. Однако есть свидетельства роста трудностей и со стороны торговли. Некоторое кредитное страхование было отменено для Великобритании и Франции, что сказывается на доверии поставщиков. Начинают возникать сложности с поставщиками — мне предоставили доказательства трудностей с получением ценовых предложений на долгосрочные поставки электроэнергии.

36. Из-за договоренности о приостановлении деятельности с Основными и Мезонинными кредиторами и последующего отказа первого кредитора у группы есть достаточные денежные резервы для удовлетворения своих текущих потребностей и торговых обязательств. Однако правление пришло к выводу, что реструктуризация бизнеса необходима для обеспечения его долгосрочного будущего. Г-н Рассел, директор схемных компаний, сказал, что советы директоров не верят, что в отсутствие реструктуризации имеющихся денежных ресурсов будет достаточно для продолжения ведения бизнеса на постоянной основе.В его первом свидетельском показании говорилось, что, если предлагаемая реструктуризация не будет продолжена, советам директоров, возможно, придется принять меры для включения группы в процедуру банкротства. Более поздний абзац был более жестким — он выразил мнение директоров о том, что в отсутствие либо нынешней, либо альтернативной реструктуризации «им придется подать прошение о какой-либо форме производства по делу о несостоятельности в отношении большинства, если не всех существующих компаний Группы, с тем чтобы защищать свои активы », потому что может произойти принудительное обеспечение безопасности, а уровень деятельности группы таков, что текущий уровень долга стал неприемлемым.

37. Мнение о необходимости реструктуризации разделяет Госкомстат, а также г-н Дуглас Эванс, сотрудник одного из мезонинных кредиторов, который ответил на показания г-на Рассела. Он согласился с тем, что без соответствующей реструктуризации капитала у схемных компаний будут постоянные трудности с выполнением своих финансовых ковенантов, и им потребуется реструктуризация капитала, которая сокращает долг на балансе до устойчивого уровня и которая «сбрасывает» финансовые ковенанты.Говорят, что MCC это признает.

38. Итак, до меня главные действующие лица не спорили о необходимости реструктуризации. Группа не может существовать как есть. Тем не менее, мне пришлось изложить некоторую предысторию, потому что, несмотря на это общее мнение, MCC предположил, что правление должно было по крайней мере пригрозить, чтобы все продолжалось. Я должен вернуться к этому предложению ниже.

Пересмотр оценок

39. Были представлены различные оценки.Я описал их и их общий эффект выше. Однако необходимо вернуться к ним более подробно, поскольку стоимость — один из факторов, лежащих в основе дела г-на Чиверса. Он говорит, что доказательства показывают, что у компаний есть реальная стоимость, превышающая Основной долг или то, что основные кредиторы платят в соответствии с предлагаемыми договоренностями (по сути, стоимость Основного долга за вычетом 12 миллионов), или, по крайней мере, есть это реальный шанс того, что существует такое превышение (которого, по его словам, для него достаточно), и оценки показывают, что вполне вероятно, что основные кредиторы осознают эту ценность для себя.Некоторые из них должны были быть доступны для мезонинных кредиторов.

40. Г-н Чиверс потратил значительную часть своего скелета аргументации в пользу оценки непрерывности деятельности в отличие от оценки ликвидации. Я согласен с тем, что для целей этого дела и для оценки справедливости схем приемлемо значение непрерывности деятельности, и действительно, схемы компании и SSC не утверждали иное. Таким образом, этот момент получил академический характер, а также приобрел академический характер из-за того, что ни одна из оценок, произведенных для схем компаний, на самом деле не является ликвидационной оценкой в ​​смысле оценки с разбивкой по частям.Все оценки стремятся ответить на вопрос о том, сколько покупатель, вероятно, сейчас заплатит за бизнес, и для этой цели они применяют различные методы. Исследование Ротшильдов было начато вскоре после конца марта 2009 года и завершилось 29 мая, отчет King Sturge был заказан в мае 2009 года, а отчет PwC был заказан в марте 2009 года (и обновлен позже).

41. Конечно, они не отражают оценку, которая могла бы принести пользу Мезонинным кредиторам.Однако г-н Чиверс полагается на отчет LEK, показывающий ценность для мезонинных кредиторов. Он указывает, что в отчетах не проводился перекрестный допрос кого-либо из оценщиков, и говорит, что в таких обстоятельствах я должен рассматривать отчет LEK как минимум как разумную точку зрения, которую нельзя игнорировать. Это означает, что существует реалистичное мнение о том, что стоимость в группе превышает стоимость основного долга, что дает мезонинным кредиторам экономический интерес в группе.

42.Перекрестного допроса оценщиков действительно не было, поэтому они не были проверены. В случае отчета LEK отсутствие перекрестного допроса также означает, что, по крайней мере, для меня, часть его методологии и некоторые выводы из нее остаются неясными. Однако из этого не следует, что все они обязательно имеют равный вес. Я имею право взглянуть на них и попытаться выяснить, что именно они говорят, чтобы определить, в какой степени они помогают в соответствующих дебатах.

43.Я уже заметил, что три упражнения, проведенные для советов директоров, были предназначены для определения приведенной стоимости в том смысле, какие деньги заплатит покупатель. У всех есть свои недостатки, но они нацелены на одну и ту же цель. В тех случаях, когда необходимо сделать предположения для целей упражнений, те, кто их проводит, обычно делали предположения на основе профессиональных и экспертных суждений относительно того, какие из них являются уместными в данных обстоятельствах (эти суждения иногда охватывают ограниченный диапазон).Оценка ЛЭК отличается. Его конечным результатом является статистический анализ, проводимый компьютером, для оценки статистически наиболее вероятных выходных данных для вариаций в диапазоне входных данных, который может быть довольно широким. Он не требует суждений, которых требует более традиционная оценка. Это не означает, что здесь вообще нет суждения. При выборе диапазонов учитывается суждение. Г-н Чиверс предположил, что при выборе некоторого веса в пределах диапазона было применено какое-то суждение, но, признаюсь, я не вижу этого ни в одном из подтверждающих доказательных материалов.Это также не похоже на понимание г-на Мерретта, управляющего директора Rothschilds, который рассматривал это упражнение от имени компаний схемы (судя по параграфу 21 его показаний третьего свидетеля). В любом случае суждение заключается в основном в определении крайних значений входных диапазонов.

44. Результат — то, что г-н Мерретт, управляющий директор компании NM Rothschild & Sons Limited, назвал роботизированным упражнением. Он сказал, и г-н Саузерн из LEK согласился с тем, что моделирование методом Монте-Карло не часто используется при оценке.Его использование в этом контексте известно — его можно использовать в особых обстоятельствах, например, в фармацевтической компании, где базовая прибыль не определена, или в нефтяных компаниях, где моделирование можно использовать для оценки подземных запасов. Однако, по мнению г-на Меррета, в данном случае такой степени неопределенности не существует, поскольку существует относительно устоявшаяся бизнес-модель. Г-н Саузерн из LEK говорит, что неопределенность демонстрируется неопределенностями, возникающими из текущей экономической среды, а также из различных попыток консультантов определить ценность для ИМО (как компании, стоимость которой считается ложной).Однако мне кажется, что это иная неопределенность, чем та, о которой говорил мистер Меррет. Любая DCF-оценка будет содержать некоторую неопределенность — необходимо сделать ряд предположений относительно будущего. Тем не менее, не предполагается, что метод Монте-Карло подходит для каждого расчета DCF. Не существует и релевантная неопределенность (делая метод применимым), продемонстрированного различными подходами или результатами разных оценщиков — такого рода неопределенность неизбежна, когда задействовано профессиональное суждение.

45. Достоинства метода Монте-Карло, как говорят, также заключаются в том факте, что он дает диапазон значений, а не значение одной точки, и это считается подходящим, когда нельзя сказать, что достоверность одной точки достижимо. Уверен, что правильным подходом к оценке во многих случаях будет указание диапазона. Если рынок не будет протестирован и большое количество покупателей не сделают одно и то же предложение, всегда будет некоторый диапазон. Действительно, оценки, полученные для группы, предполагали разные диапазоны.Однако мне кажется, что метод Монте-Карло дает не столько набор ценностей, оцениваемых профессионально, сколько диапазон возможностей. Отсюда можно получить представление о стоимости, но именно здесь приходит профессиональное суждение. Результаты применения метода не обязательно не имеют отношения к оценке, но они не выражаются в виде стоимости. , и поэтому имеют ограниченное использование. Их можно использовать как шаг к оценке (когда было применено дополнительное суждение), но сами по себе они не являются оценкой.В некоторой степени недостатки этой техники можно увидеть из собственных показаний г-на Саузерна. В своем первом свидетельском показании он сказал, что, если представляет интерес изучить единственную точечную оценку, а не диапазон значений, то она доступна в виде отображаемых медианных и средних значений (385 м и 398 м соответственно). Это чисто механическая, а не оценочная оценка и в высшей степени техническая. Правильный подход к оценке в таком случае требует некоторых реальных суждений относительно того, что может произойти (например, суждение относительно правильной средневзвешенной стоимости капитала, которая является очень важным элементом при расчете DCF), а не диапазон, к которому другие диапазоны применяются в серии случайных вычислений, чтобы прийти к некоторому механистическому расчету вероятности.Я считаю, что первый подход гораздо более полезен и актуален.

46. Признаюсь, у меня также есть опасения относительно окончательной обоснованности подхода LEK, исходя из того, каким образом он и вспомогательные материалы были предоставлены. Мезонинные кредиторы впервые сообщили, что LEK консультировал их 1 июня 2009 года, и их работа в то время, как утверждается, поддерживала мнение мезонинных кредиторов о том, что стоимость компании «прерывает мезонинный долг». 12 июня юристы схемных компаний запросили у них копию оценочных материалов, на которые они опирались.Вскоре после этого юристы Старших кредиторов предложили провести обсуждение между LEK и PwC. Мезонинные кредиторы ответили 21 июня, что они сообщат адвокатам, когда сочтут встречу подходящей. Они никогда этого не делали. 2 июля юристы схемных компаний повторили свой запрос о материалах оценки мезонинных кредиторов, и запрос был повторен на следующий день в свете того факта, что к тому времени стало очевидно, что мезонинные кредиторы получили консультацию от LEK.Ответ был странным в свете четкой даты отчета — юристы мезонинных кредиторов заявили, что он будет предоставлен в день, установленный судом для предоставления доказательств мезонинных кредиторов (10 июля). Эти доказательства были предоставлены.

47. Получив отчет, юристы компаний немедленно запросили подробности подтверждающих материалов, чтобы можно было понять методологию. В самом отчете просто констатируются откровенные выводы, без подробного описания лежащих в его основе предположений.14 июля юристы мезонинных кредиторов ответили:

«Отчет LEK основан на базовых данных, взятых из отчетов, подготовленных для ваших клиентов, и другой информации, предоставленной ими. В его нынешнем виде отчет LEK — и, в частности, используемые методологии — понятно «.

Это очень неудовлетворительный ответ. Во-первых, это был очень бесполезный ответ на вполне разумный запрос. Очевидно, что основные предположения необходимы, если нужно проверить ценность отчета.Любой, кто действительно хотел, чтобы их оценочные доказательства были поняты, понял бы это и предоставил материал. Во-вторых (и вытекает из первого) сам отчет может считаться понятным с точки зрения английского языка, но он не будет полностью понятным для оценщика в том смысле, в котором оценщик хотел бы его понять. Опять же, я ожидал, что профессионал понял это. В-третьих, оказывается, что первое предложение не совсем точное. Основные данные получены не только из материалов, исходящих от компаний схемы или их отчетов об оценке; это также происходило из других источников.И вообще, без его идентификации, замечание, даже если оно верное, бесполезно. В письме содержалась попытка ответить на некоторые из поднятых вопросов, но не на адекватное.

48. В конце концов, некоторые более полезные справочные материалы были предоставлены, когда первые свидетельские показания г-на Саузерна были вручены сразу после его даты (24 июля 2009 г.). Однако даже тогда оказывается, что форма информации немного странная в данных обстоятельствах. Он описывается как «Приложение» к отчету ЛЭК от 1 июля.Однако сам отчет не претендует на то, чтобы содержать Приложение. В нем не записано ни одного документа, содержащего материал, на котором он основан. Созданный документ не является приложением в том смысле, что он является частью исходного документа, будь то приложение или перекрестная ссылка. На самом деле это отпечатки слайдов в презентации PowerPoint, хотя на отпечаток был помещен титульный лист (который явно является дополнительной страницей), который описывает его как приложение и датирует его 1 июля.Сама его форма и содержание соответствуют слайдам Powerpoint, а не техническому приложению к технической оценке. Кроме того, есть страница Заявления об отказе от ответственности (страница 1 пакета слайдов), которая постоянно описывает ее как «Презентацию», а ее цель — «Презентация для Mezzanine Syndicate от 1 июля 2009 года». Таким образом, его происхождение, похоже, не связано с приложением к отчету. Это не означает, что он не может содержать релевантную информацию. Кажется, это так (или, по крайней мере, мистер Дикер не жаловался, что это не так).Однако вся история появления отчета, а затем «Приложение» и форма, которую принимает «Приложение», не всегда полностью согласуются с мыслью о том, что это ценное упражнение, проводимое как лучший способ. определения «внутренней» стоимости группы и которой доверяли Мезонинные кредиторы.

49. Таким образом, я не придаю оценке LEK столько значения, сколько другим упражнениям. Это очень неубедительно для оценки того, сколько заплатит сторонний покупатель.Нельзя предположить, что он заплатит что-то с большой вероятностью. Покупатели так не работают. Субъективные оценки — гораздо более весомые факторы, и упражнения компаний-схем, как правило, лучше отражают это. Максимум, что он делает в данном случае, — это дает паузу для размышлений по этому поводу: действительно ли покупатели получают слишком выгодную сделку (слишком большую несправедливую стоимость), потому что на нынешнем рынке продажи маловероятны, и когда экономическая условия меняются: одна и та же группа будет восприниматься как более ценная, и покупатели в конечном итоге получат от этого выгоду? Дело обстоит не совсем так, но я вижу, что при некоторых обстоятельствах это может быть.Я полагаю, что это еще один анализ «внутренней стоимости», которая, как говорят, отличается от текущей рыночной стоимости.

50. Сделав паузу для размышлений, я пришел к выводу, что этих доказательств недостаточно, чтобы установить, что MCC пытается установить в этом случае. Я не думаю, что это правильный способ решения этого вопроса. Это попытка сыграть с теми же предположениями, которые используются более традиционно при оценке, например, оценка PwC, но более механистическим образом, который позволяет избежать необходимости делать реальные суждения в области, в которой суждения очень важны.На мой взгляд, это не демонстрирует с достаточной ясностью того, что рыночные условия в настоящее время дают Основным кредиторам несправедливо выгодную сделку. Есть и другие способы справиться с подобными проблемами. Подход PwC к оценке DCF основан на их «альфа-факторе» — дисконте, отражающем тот факт, что покупатель будет платить меньше на текущем рынке из-за экономической неопределенности. При желании этот фактор можно снова убрать, и если он это сделает, то все равно получит цифру, которая значительно меньше, чем стоимость Первого долга (как было продемонстрировано на слушании).

51. Тем не менее, демонстрирует ли это упражнение, что существует реальная вероятность того, что стоимость группы превышает стоимость основного долга, что является одним из способов, как это выражается г-ном Чиверсом? Для этих целей я опять же не думаю, что это так. Это слишком технический подход, чтобы вызывать большую уверенность. Я не считаю, что могу сделать вывод о том, что на основе оценки Мезонинные кредиторы заключают грубую сделку, потому что есть веские или даже разумные основания для того, чтобы сказать, что их лишают ценности.Доказательства не так уж и сильны.

52. Я особенно внимательно рассмотрел этот вывод в свете того, как были представлены доказательства. Перекрестного допроса по оценочным свидетельствам не проводилось, поэтому я должен с особой осторожностью подходить к отклонению свидетельств. Отсутствие перекрестного допроса означало, что мое понимание (в частности, техники Монте-Карло и пределов его применимости) более ограничено, чем это могло бы быть с преимуществом такого рода тестов, которые исходят от перекрестного допроса.Однако я должен рассмотреть доказательства в том виде, в каком они мне представлены. Компании схемы предоставили экспертные доказательства, которые понятны и относятся к реальной точке, сколько покупатель заплатил бы за группу сейчас? MCC решил противодействовать этому с помощью другого типа доказательств, которые не касаются этих доказательств, но которые, похоже, представляют собой гораздо более теоретическое упражнение. Я не считаю его успешным в замене свидетельств компаний (и, действительно, в некоторых отношениях он не стремится к тому, чтобы сделать что-то другое), или в повышении достаточной вероятности наличия какой-то нереализуемой стоимости в группе. из которых Основные кредиторы будут несправедливыми бенефициарами, если реструктуризация будет продолжена.Это также относится к двум подтверждающим упражнениям, проведенным LEK (указанным выше), которые очень мало фигурировали в случае MCC.

Нарушение служебных обязанностей или другие недостатки со стороны советов директоров схемных компаний

53. Я сформулировал заголовок этого раздела, чтобы описать различные способы, которыми г-н Чиверс пытался изложить свою позицию. В какой-то момент он действительно поставил это так высоко, что сказал, что советы директоров нарушили свои обязательства перед компаниями и их кредиторами, хотя в других случаях он, казалось, ставил это несколько ниже в виде того, что «мог и должен был добиться большего путем «Мезонинные кредиторы и другие кредиторы», не допуская нарушения своих обязанностей.

54. Первое, что следует отметить, — это поздняя стадия, на которой возникло обвинение в нарушении служебных обязанностей. В показаниях ГКК по этому делу дело вовсе не было. В досудебной переписке на это тоже не жаловались. Единственное упоминание об обязанностях было напоминанием в переписке о том, что определенные обязанности считаются выполненными, но это было в другом контексте. 10 июня 2009 года MCC написала (среди прочего) директорам Bluebrook и SSC, что было предложено, чтобы директора действовали в соответствии с инструкциями «Старшего координационного комитета», и указав, что если это были правы, тогда теневые директора несли бы те же обязанности, что и де-юре директор, в ходе которых они были бы обязаны учитывать интересы всех кредиторов.Всем директорам было рекомендовано соблюдать эти обязанности. Это не было письмо с жалобой на нарушение служебных обязанностей, хотя MCC уже давно знала о планах реструктуризации. На самом деле это не было направлено против директоров как таковых. Его основной целью были предполагаемые теневые директора. Таким образом, это письмо не жалуется на то, что директора фактически не выполняют свои обязанности, соглашаясь на схему. Еще более поразительно то, что аргумент г-на Чиверса, представленный незадолго до слушания, на самом деле не был подчеркнут.Наиболее близким к этому было последнее предложение, в котором говорится, что, заботясь об интересах компаний и их заинтересованных сторон, совет директоров должен требовать от основных кредиторов платить цену за значительные выгоды, которые они получили.

55. Это не просто криминалистический момент, лишенный практических последствий. Есть точка справедливости, как в общем смысле, так и в том смысле, что это повлияло на ведение дела. Что касается общей справедливости, это было серьезное обвинение, направленное против директоров, которые имели право на большее количество уведомлений и лучшую формулировку, чем им было дано.Такие обвинения не следует делать на самом деле, а просто из соображений аналитического удобства, как в данном случае. Но, что более важно для целей этого дела, его позднее появление означало, что возможность иметь надлежащее доказательное рассмотрение вопроса была потеряна. Не оспаривалось, что директора неплатежеспособной компании должны должным образом учитывать интересы кредиторов. Однако то, что эта обязанность означает на практике, будет зависеть от фактов. Здесь утверждалось (или стало), что выполнение этой обязанности (или обязанности перед заинтересованными сторонами, как сказано в письме, упомянутом выше) означало, что директора должны были договориться о том, чтобы что-то было предоставлено мезонинным кредиторам.Компании были вынуждены разобраться в этом вопросе, ища материалы, разбросанные по свидетельским показаниям, которые предназначались для рассмотрения различных вопросов, и у директоров не было возможности представить четко сфокусированное доказательное опровержение. Это было менее чем удовлетворительно, хотя в конце концов позиция стала достаточно ясной. Ниже я остановлюсь на том, в какой степени у схемных компаний была или не была переговорная позиция, но для настоящих целей я сосредоточусь на вопросе о том, кто должен был вести переговоры.

56. Как я только что заметил, не было никаких свидетельств от компаний, которые были сосредоточены на этом вопросе. Однако такие доказательства не подтверждают тот факт, что правления находились при предполагаемом исполнении служебных обязанностей. Никто не предполагал, что те, кто находится ниже мезонинных кредиторов, имели какой-либо экономический интерес, и в любом случае мне сказали, что у этих холдинговых и промежуточных компаний не было других кредиторов. Это означает, что обязанность учитывать интересы кредиторов, не являющихся Основными кредиторами, означает обязанность действовать таким образом в отношении Мезонинных кредиторов.Тем не менее, мезонинные кредиторы, похоже, все время боролись со своим собственным углом и никоим образом не ожидали, что директора будут бороться за них. Они были отдельной стороной переговоров, пытаясь защитить свои интересы, и хотя это само по себе не могло в каждом случае освобождать директоров от попыток предпринять дополнительные шаги для их защиты, в таких фактах, как настоящее, это имеет очень большое значение. Первое свидетельское заявление г-на Рассела описывает историю развития схем и демонстрирует, что компании вели переговоры как с Основными кредиторами, так и с MCC.В пунктах 76–79 он описывает то, что он считает переговорами между SSC и MCC, чтобы попытаться достичь соглашения. Нет ни малейшего предположения, что MCC ожидал от правления присоединиться и помочь. Эти переговоры не увенчались успехом. У совета директоров был оценочный материал, который свидетельствовал об отсутствии у MCC экономического интереса, и они согласовали схему с SSC. Из этого материала не стало очевидным, что директора должны взять на себя переговоры об интересе для группы кредиторов, которые сами не сумели договориться о заинтересованности в прямых переговорах.Эти переговоры они не вели. Я не удивлена; в этих обстоятельствах директора не были обязаны это делать.

57. Позиция становится еще яснее, если принять во внимание свидетельства MCC. Его первое свидетельское заявление исходит от господина Рафаэля Хесуса Кальво Басара н. Он описывает MCC как назначенный «для координации участия мезонинных кредиторов в реструктуризации [группы]». Сообщается, что MCC постоянно подчеркивал, что он стремился найти согласованное решение, справедливо отражающее экономические интересы мезонинных кредиторов, и что он по-прежнему привержен этому.Другими словами, это сторона переговоров. В других параграфах описывается прямой диалог между SSC и MCC. В своем первом свидетельском показании г-н Дуглас Эванс, который несет основную ответственность в MCC, приводит подробности других сделок, которые MCC заключал или стремился провести. Нет никаких упоминаний об ожидании того, что советы директоров схемных компаний должны делать больше. Любые жалобы на неспособность прийти к соглашению или невыполнение договоренностей направляются в адрес SSC.

58. Все это полностью несовместимо с идеей о том, что советы директоров должны были вести переговоры, как теперь предлагает MCC.Нет никаких доказательств того, что директоров когда-либо просили сделать это, или они когда-либо имели на это право, или могли когда-либо сделать это, не подвергаясь серьезному риску наступить на ноги MCC на переговорах. Судя по фактам, как они явствует из свидетельств, обязанность, в отношении которой, как утверждается, были нарушены Мезонинные кредиторы, не могла реально существовать, или, по крайней мере, не могла существовать в каком-либо значимом смысле. Вместе с оценочными доказательствами правление было бы вправе сделать вывод (если бы они об этом думали), что если бы мезонинные кредиторы сами не смогли бы чего-либо добиться, а в отсутствие запроса о каких-либо действиях они (правления) были бы не обязан начинать переговоры о другом.Конечно, нет никаких доказательств того, что правление действительно так думало, или что, если вообще было, правление думало об этом аспекте дела, но это из-за того, как этот вопрос был поднят на слушании, и его сроки. Я не могу делать какие-либо выводы или делать какие-либо другие выводы, неблагоприятные для директоров в свете этих факторов.

59. Также неясно, чего директора должны были или могли бы достичь в тех обстоятельствах, в которых они оказались.Не похоже, чтобы у них была переговорная позиция. Мистер Чиверс пытался построить такой. Он опирался на следующие моменты, которые, по его словам, должны были быть рассмотрены и применены правлением по мере необходимости.

i) Ситуация была такой, в которой принудительное исполнение не отвечало интересам Основных кредиторов, потому что это могло бы нанести ущерб стоимости. Что требовалось, так это консенсусное решение о непрерывности деятельности (как это предлагается в схемах).

ii) У группы было достаточно денег и денежных потоков для продолжения торговли.Он мог сделать это с прибылью и не нуждался в помощи со стороны основных кредиторов (кроме их отказа от принудительного исполнения). Способность генерировать денежные средства не зависела от Основных кредиторов.

iii) Доказательства движения денежных средств показали, что группа могла бы выплачивать будущие проценты основным кредиторам и даже иметь немного денег для увеличения капитала, хотя было бы невозможно платить также и мезонинным кредиторам. Правление обсудило некоторые сделки по продаже и обратной аренде с целью высвобождения денежных средств.Такой вариант можно было бы рассмотреть в дальнейшем, чтобы помочь будущей торговле.

iv) Основные кредиторы могут рассматриваться как имеющие актив с принудительной стоимостью актива. Однако получение полной стоимости актива непрерывно действующего предприятия в их собственные руки требует сотрудничества компаний. Он может быть доставлен только по согласованию.

v) Это дало директорам переговорную позицию. По словам г-на Чиверса, они могли пригрозить продолжить торговлю.Основные кредиторы могли остановить это только путем принятия принудительных мер, что не отвечало бы их интересам. Итак, у директоров были какие-то карты в руках.

60. Мне это кажется несколько нереальным. Группа была технически неплатежеспособна. Само по себе это не обязательно требует какого-либо определенного курса действий, но это отправная точка для рассмотрения неприемлемости продолжения торговли. В торговых компаниях возникли трудности — см. Выше.Компании ни при каких условиях не могли сдерживать рост долга по мере его возникновения. Директора поняли, что есть проблемы, и приступили к их решению, вступив в переговоры с кредиторами. Директора признали, что имели место случаи неисполнения обязательств по основным кредитным соглашениям. У них были оценки, ни одна из которых не предполагала, что Мезонинные кредиторы имели экономический интерес в группе. Сказать, что в этих обстоятельствах директора имели некоторую переговорную силу при обсуждении с Основными кредиторами, несколько нереально.Директора должным образом вовлекли в обсуждения основных кредиторов. Странно начинать торговаться в таких обстоятельствах. И для них угроза продолжить торговлю при этих обстоятельствах, когда они вполне должным образом осознали проблему в этом, было бы, возможно, угрожать занятием незаконной торговлей. Фактически существовал риск дальнейшего ухудшения положения торговых дочерних компаний. Кроме того, г-н Эванс признал в своих собственных доказательствах для Мезонинных кредиторов, что у группы по-прежнему будут трудности с соблюдением финансовых условий и что потребуется реструктуризация капитала.В таких обстоятельствах утверждать, что правление занимало переговорную позицию и что оно могло пригрозить продолжить торговлю, нереально и неверно.

61. Это не означает, что у правления вообще не было переговорной позиции. Ему не нужно было делать то, что хотели Старшие кредиторы. Но он не мог рассчитывать на дополнительную прибыль другим кредиторам, если бы Основные кредиторы сопротивлялись этому.

62. Г-н Чиверс стремился продемонстрировать, ссылаясь на свидетельские показания г-на Рассела, что то, что делало правление, выполняло пожелания Основных кредиторов.Мне это не кажется справедливым отражением свидетельств. Отрывки, на которые ссылается г-н Чиверс, показывают, что вначале проводились обсуждения с участием всех «заинтересованных сторон» (включая, для этих целей, мезонинных кредиторов), но когда они сошли на нет, директора согласовали схемы с основными кредиторами как единственные люди, в которых они, директора, могли видеть экономический интерес в компании. Это не означает, что виновны только интересы основных кредиторов.Он соглашается на схему, на которую были готовы согласиться основные кредиторы, полагая, что эта схема не может затронуть интересы кого-либо еще (из-за размера долга и стоимости активов) в обстоятельствах, когда Мезонинные кредиторы (заботящиеся о своих интересах) не смогли заключить сделку с Основными кредиторами, и в обстоятельствах, при которых Старшие кредиторы имели право на явные приоритетные права над Мезонинными кредиторами. Согласие компаний с этой схемой, по сути, признавало экономические и деловые реалии.

63. В этом контексте я должен иметь в виду, насколько можно видеть, что советы действуют независимо. Правление Bluebrook (которое можно считать существенным для этих целей) состоит из 7 директоров. 5 из них (включая двух неисполнительных директоров) перейдут в новую группу после завершения реструктуризации. Там действует бонусная структура, которая дает директорам значительные бонусы, включая премию, если там будет взыскана задолженность по процентам.Их независимость может рассматриваться как импичмент, даже несмотря на то, что Рассел признает тот факт, что у совета всегда были независимые профессиональные советники. Однако есть два директора, которые не переходят и не будут иметь никаких отношений с новой группой. Все решения совета директоров на уровне Bluebrook были единогласными, поэтому можно считать, что эти два директора одобрили реструктуризацию. Для этих целей они независимы, поэтому схемы прошли независимую проверку.Это правда, как отмечает MCC, что не было комитета независимых директоров, созданного для рассмотрения схем, но двое, о которых я только что упомянул, можно рассматривать как вынесшие независимое решение. По фактам этого дела, что, на мой взгляд, достаточно, чтобы решить любые вопросы отсутствия независимости, которые в противном случае могли бы возникнуть.

Другие пункты, которые, как утверждается, относятся к несправедливости

64. Г-н Чиверс указал на другие пункты, которые подтверждают его утверждение о несправедливости или которые, по его словам, указывают на то, что схемы не должны утверждаться.

65. Он указал на 12-миллионный приоритетный долг, оставленный в существующей группе. Он сказал, что это составляет препятствие на пути мезонинных кредиторов, если ликвидатор подумает о возбуждении дела против одного из профессионалов на основании продажи по заниженной стоимости. Первые 12 миллионов по-прежнему будут принадлежать Основным кредиторам, поэтому ликвидатор должен убедиться, что сумма требования превышает указанную сумму, прежде чем он или она сочтет целесообразным возбуждать судебное разбирательство. Это должно было и должно было действовать как сдерживающий фактор.

66. Основные кредиторы отрицают, что это его цель. Они правдоподобно говорят (хотя и по инструкциям, а не в качестве доказательства), что 12 метров оставлены там на тот случай, если появится какой-то актив, который неожиданно появится. Он нужен для того, чтобы Старшие кредиторы могли выбрать они получили бы право на получение выгоды, если бы это произошло до схем. В свете общей картины я не думаю, что я должен или могу найти что-то зловещее в отношении этого фактора.В любом случае я не понимаю, почему сдерживание вообще работает несправедливо. Заниженная стоимость должна превышать сумму, уплаченную Основными кредиторами, прежде чем о претензии стоит подумать. Основные кредиторы выплатят 301 млн (при учете Первого долга как 313 млн). Если стоимость активов, скажем, составляет 320 млн, что создает заниженную стоимость в 19 млн, то первые 12 млн в любом случае достаются основным кредиторам, а 7 млн ​​- мезонинным кредиторам. Если бы 12 миллионов были высвобождены и не остались позади, то Старшие кредиторы выплатили бы 313 миллионов.Претензия теперь стоит 7 млн, которая снова переходит к мезонинным кредиторам. Другими словами, претензия должна чего-то стоить для Мезонинных кредиторов, прежде чем ее стоит предъявить, и эта стоимость для них будет одинаковой, независимо от того, остаются ли 12 м невыплаченными. Так что это делает его еще менее зловещим.

67. Г-н Чиверс далее указал, что директора неплатежеспособной компании не имеют обязательств только перед определенными группами кредиторов, и что совет неплатежеспособной компании не может настаивать на том, чтобы бизнес компании продолжал существовать. беспокойство — доминирующее намерение сохранить бизнес не является законным соображением.В подтверждение своих предположений он процитировал Re Pantone 485 Ltd [2002] BCLC 266 и Sydlow Pty Ltd против Melwren Pty Ltd (1994) 13 ACSR 144 . Первое из этих утверждений верно, но не имеет отношения к фактам данного дела. Руководители схемных компаний не стремились действовать в интересах одной части кредиторов за счет или в ущерб кредиторам в целом. Они заключили соглашения с группой обеспеченных кредиторов, имеющих приоритет перед субординированными кредиторами, которые, исходя из известных им фактов, не имели бы никакого интереса в активах из-за их подчиненности.Это полностью отличается от ситуации, когда директора продвигают дело одного кредитора за счет других кредиторов, которые в результате теряют выгоду, которую они в противном случае имели бы. Второе утверждение также явно верно. Если компания является неплатежеспособной, то при рассмотрении вопроса о том, пытаться ли сохранить бизнес в качестве непрерывно действующего предприятия, необходимо руководствоваться тем, что отвечает интересам кредиторов, а не ссылаться на какое-то неосознанное доминирующее намерение сделать это. или какое-то доминирующее соображение сделать это в интересах какой-либо третьей стороны без соответствующего требования.В Сидлоу было обнаружено, что директора стремились сохранить бизнес не в интересах компании, а в интересах третьей стороны, успех которой они хотели способствовать. Это нанесло ущерб компании и ее кредиторам в целом. Опять же, это неправильный анализ фактов, связанных с настоящими схемами. Директора не способствовали продолжению деятельности группы как непрерывной деятельности в интересах Основных кредиторов и за счет Мезонинных кредиторов.Они помогали в реализации на основе непрерывности деятельности в интересах компании, потому что это обеспечило более высокий уровень погашения долга, чем в случае разделения или несостоятельности, в пользу кого-то, кто, по сути, был , в любом случае единственным бенефициарным владельцем активов (из-за положения в области безопасности и подчиненности), а не за счет Мезонинных кредиторов (из-за оценок и отсутствия экономической заинтересованности в активе).

68.Соответственно, и последующее представление г-на Чиверса также не соответствует действительности. Он стремился использовать принципы, извлеченные из этих двух дел, для атаки на то, что в пояснительном меморандуме описывалось как цели реструктуризации — создать новую корпоративную структуру для бизнеса с улучшенным балансом и избежать перспективы необходимости передать некоторые компании группы в управление или ликвидацию, что, если бы это произошло, привело бы к меньшему возмещению для Основных кредиторов, чем это было бы в случае схем.Поскольку, судя по цифрам (и, в частности, по оценкам, которые были у компаний, в то время не оспаривавшимся какой-либо конкурирующей оценкой со стороны мезонинных кредиторов) и по приоритетным соглашениям, основные кредиторы были единственными лицами, заинтересованными в активах, цели (разделяемые основными кредиторами) не подлежали импичменту на этом основании.

69. Далее г-н Чиверс попытался извлечь некоторые применимые принципы из Re Greenhaven Motors Ltd [1999] BCC 463. Он полагался на это как на демонстрацию того, что делает суд, когда перед ним находится компромисс, и он не приносит выгоды для кредиторы.В этом случае суд попросили одобрить компромисс, заключенный конкурсным управляющим. У компании не было активов. Он стремился скомпрометировать поданный против него иск о владении и встречный иск против истца, согласившись, среди прочего, отказаться от встречного иска. Апелляционный суд заявил, что компромисс не подлежит санкциям. В конце своего решения Chadwick LJ сказал:

«Вопрос для суда заключается в том, следует ли санкционировать компромисс, который не дает заметных выгод, но который может только нанести некоторый вред кредиторам и участникам.Я убежден, что на этот вопрос следует дать отрицательный ответ ».

70. Г-н Чиверс утверждал, что в этом деле установлено, что при рассмотрении ситуации, когда юридическое лицо освобождает свои требования, чтобы оценить выгоду для компании, которую вы имеете посмотреть на выгоду для лиц, не являющихся кредитором, который «идет на компромисс» с компанией. Вы не можете, по его словам, просто рассматривать списание долга против компании как сумму корпоративной выгоды; должно было быть какое-то ценное соображение, и суд должен был убедиться, что стоимость передаваемого актива по крайней мере равна стоимости полученного актива.На основании доказательств суд не мог удостовериться в том, что передаваемые активы равны стоимости непогашенной основной задолженности.

71. Мне было не до конца ясно, полагался ли г-н Чиверс на это заявление в поддержку своего предположения о том, что схемы не могут составлять «компромисс» по смыслу раздела (о чем см. Следующий раздел это решение), или это был вопрос усмотрения. Поскольку это было первое, это ему не помогает.Дело не решило, что сделка в этом случае не была компромиссом; Суд постановил, что это не компромисс, который должен санкционировать суд. Поскольку он поднимает факторы, идущие по усмотрению, он работает в другой среде. Функция суда, которой требуется санкционировать компромисс со стороны ликвидатора, включает рассмотрение вопроса о том, лучше ли удовлетворить интересы тех, кто заинтересован в активах ликвидируемой компании, позволив компании вступить в компромисс или не позволив ей вступить в компромисс. .Это не то же самое действие, которое проводит суд при рассмотрении схемы договоренности в соответствии с разделом 899. Последнее упражнение было изложено в ряде известных органов, и хотя в некоторых случаях это упражнение может иметь некоторые общие элементы с ликвидацией В случаях компрометации акценты и общая проблема различны, см., например, формулировку Дэвида Ричардса J в Re Telewest Communications plc (№ 2) [2005] 1 BCLC 772 в параграфе 20. Нужно только прочитать эту формулировку и сравнить ее с Резюме Чедвика LJ в Гринхейвене, чтобы понять, почему это так.

Является ли это «компромиссом или договоренностью»

72. Раздел 899 Закона о компаниях 2006 года предусматривает, что стороны могут «согласовать компромисс или договоренность», а суд может «санкционировать компромисс или договоренность». Г-н Чиверс утверждал, что схемы не подпадают под эту формулировку. Его первая мысль заключалась в том, что компромисс или договоренность включают в себя элемент взаимной выгоды, и что в ситуации, когда одна сторона отказывается от всего и ничего не получает взамен, компромисса или договоренности нет.В подтверждение этого предположения он опирался на In re NFU Development Trust [1972] 1 WLR 1548 . В этом случае схема предусматривала, что все существующие участники компании, кроме 5, отказываются от всех прав в отношении своих акций, и что при ликвидации все избыточные активы должны быть выплачены другому органу или компании, имеющей те же объекты, или на благотворительность. Брайтман Дж процитировал In re Alabama, New Orleans Texas and Pacific Junction Railway [1891] 1 Ch 313 и продолжил:

«Слово« компромисс »подразумевает некоторый элемент приспособления с каждой стороны.Это неуместно описывать полную сдачу. Истец, который отказывается от своего иска, не ставит его под угрозу. Точно так же я думаю, что слово «договоренность» в этом разделе подразумевает некоторый элемент взаимных уступок. Конфискация — это не мое представление о договоренности. На мой взгляд, права члена, права которого экспроприированы без каких-либо компенсационных преимуществ, не подлежат изменению в каком-либо законном смысле этого выражения «.

73. Г-н Чиверс попытался применить это к настоящему делу.

74.Мне не кажется, что это применимо. Это был случай, когда участники отказывались от своих прав и ничего не получали взамен. Если «право» (если так оно и было) на передачу избыточных активов другой компании могло рассматриваться в некоторой степени как право, Брайтман Дж. Не считал его правом для этих целей. Ничего подобного в нынешних схемах нет. Схемы освобождают требования схемы, но это часть договоренности, согласно которой эти требования заменяются новыми требованиями к новой группе, а активы существующей группы должны быть переданы.Верно то, что компании схемы сами не обещают много делать в рамках схемы, но схемы являются частью более широкой договоренности. В деле НФУ ситуация совсем не похожа на ту, где членам абсолютно ничего не передавалось. Правильно называть нынешние схемы определенными договоренностями и, вероятно, также и компромиссами. Настоящее дело не является полной передачей.

75. Соответственно, в рамках данного дела схемы, с точки зрения юрисдикции, представляют собой компромиссы или договоренности в рамках статьи 89.

Прочие вопросы, на которые полагались компании и SSC

76. До сих пор я сосредоточился на случае MCC, заявившего, что схемы несправедливы по отношению к мезонинным кредиторам. У схемных компаний и SSC были свои собственные аргументы, на которые они опирались в обоснование своей аргументации, что схемы не работали несправедливо по отношению к мезонинным кредиторам. Во многих отношениях они были дубликатами или ответами на вопросы, высказанные MCC, но я должен остановиться на некоторых из них.

77.Их объединенные дела основывались на следующем:

i) Компании схемы требовали реструктуризации. Это было принято всеми, в том числе, по-видимому, МСС.

ii) Компании получили оценку бизнеса как непрерывно действующего предприятия или провели исследование, чтобы увидеть, какую сумму может принести продажа непрерывно действующего предприятия (упражнение Ротшильда). Эти оценки и упражнения указали на оценки, которые были намного меньше, чем стоимость Первого долга. Это были правильные упражнения, не проводившиеся при расставании или даже упражнениях по продаже огня (хотя в упражнении King Sturge была предложена цифра для быстрой продажи в качестве альтернативы), и их результаты были последовательными в том, что лучшие показатели упали. хорошо за исключением старшего долга.

iii) Были обсуждения, в которых участвовал MCC, и SSC был подготовлен для того, чтобы позволить Мезонным кредиторам некоторое участие в новой группе на нежелательной основе, но это было отозвано.

iv) Учитывая оценки, не было обязательства рассматривать схему с участием мезонинных кредиторов, которые не имели экономической заинтересованности в компаниях.

v) К тому времени, когда схемы были введены в действие, Старшие кредиторы решили предложить схемы, которые не приносили выгоды Мезонинным кредиторам.Они имели на это право. Соглашения о подчинении оставляли Основных кредиторов в положении, в котором они могли обеспечить соблюдение своих прав и обеспечить освобождение любых интересов Мезонных кредиторов, которые технически стояли бы у них на пути. Реструктуризация, по сути, призвана обеспечить то, чему Мезонинные кредиторы не в состоянии сопротивляться.

vi) Старшие кредиторы могут сейчас провести аукцион компаний и сами выставить цену до стоимости основного долга, не причиняя никакого дополнительного ущерба себе или Мезонинным кредиторам.Такое положение дел будет иметь такой же эффект, как и общие договоренности, частью которых являются схемы.

vii) Мезонинные кредиторы имеют защиту в виде пункта 12 Соглашения с кредиторами. Если они действительно думали, что долги продавались по заниженной стоимости или по цене, которая давала старшим кредиторам хорошую перспективу получения выгоды в будущем, что было несправедливо по отношению к мезонинным кредиторам (потому что это лишало их этой выгоды), то они могли выкупить Основных кредиторов и провести реструктуризацию самостоятельно, с выгодами, которые, по их утверждениям, вытекают из реструктуризации Основным кредиторам.Они решили этого не делать. Похоже, они не хотят рисковать.

viii) Основные кредиторы не просто помогали себе с активами, стоимость которых превышала их долг. На данном этапе они не применялись в полной мере (в том смысле, что активы были проданы и применены для уменьшения их долга). Они оставляют непогашенный долг и превращают его в собственный капитал, чтобы торговля продолжалась. Они шли на риск, который представлял собой реальный риск, поскольку это могло не сработать и в конце дня им могло стать хуже.Дела новой группы могут не процветать, и они будут нести риск этого.

ix) В отсутствие этих схем принудительное исполнение является очень серьезной возможностью, если не неизбежностью. Нельзя сказать, как это делает г-н Эванс, что принудительное исполнение не является неизбежным, потому что сделка может быть заключена с мезонинными кредиторами. Определенности в сделке нет, а сделка, которую они предложили (см. Ниже), непривлекательна.

x) Общие договоренности обеспечивают дополнительную защиту в том смысле, что администратор должен быть уверен в том, что сделка соответствует цифрам.

xi) Нет реальной альтернативы договоренностям (и, следовательно, схеме), кроме полномасштабного принудительного исполнения, которое, как известно, не приведет к полной выплате Основным кредиторам. В соответствии с «соглашением о блокировке» 85% основных кредиторов (по стоимости) и компании подписались на эту, и никакую другую реструктуризацию, и выступили против любой альтернативы схемам.

xii) Соглашения и схемы идут на пользу компаниям, потому что списывается намного больше долга, чем стоимость активов, которые передаются.

78. Я принимаю все эти моменты, и мне не нужно подробно останавливаться на большинстве из них. Однако с одним или двумя из них следует разобраться.

79. Основные кредиторы решили пойти на риск, который в данных обстоятельствах является реальным. Если бизнес не увенчается успехом, они могут оказаться в худшем положении, чем сейчас. Если это все-таки удастся, то им будет лучше. Это их решение пойти на такой риск, и ни один из результатов не является однозначным. Предполагается, что основные кредиторы думают, что они скорее добьются успеха, чем проиграют, иначе они не будут участвовать в общих договоренностях.Но риск все же есть, и для них это реальный риск. Это риск того, что мезонинные кредиторы не готовы управлять собой, они не готовы выкупить основной долг и принять договоренность. Их ответ состоит в том, что они должны получить часть выгоды после того, как основные кредиторы получат надлежащую прибыль. Их самые последние предложения позволяют мезонинным кредиторам получить доход, когда основные кредиторы получили дополнительную прибыль в размере 19% за 3 года. Г-н Дикер утверждал, что это было не намного лучше, чем положить деньги на сберегательный счет, и есть что сказать в поддержку его точки зрения.Мне не кажется, что это очень хорошая прибыль за взятый на себя риск, хотя я не получил никаких доказательств этого. Однако я не могу сделать реальных выводов по этому поводу, что иллюстрирует еще одну сложность подхода MCC. Они говорят, что я должен отказаться от санкционирования схем, предоставив сторонам возможность снова вести переговоры, чтобы MCC мог попытаться согласовать другую сделку, и что это разумная и законная цель. Но мне это не кажется очень разумным. Откуда мне знать, что MCC не будет предъявлять необоснованных требований? Если это имеет значение, как измерить разумность этих требований в нынешних обстоятельствах? Как я могу быть хоть сколько-нибудь уверен в том, что не будет полного принудительного исполнения (против чего мезонинные кредиторы не могли бы возражать) с потерей стоимости для основных кредиторов и отсутствием возврата для мезонинных кредиторов? Дело в том, что я не могу.Отказ в применении санкций к схеме с целью вовлечения сторон в дальнейшие переговоры не является законным или разумным использованием полномочий суда. Я должен судить о схемах такими, какие они есть, по существу и либо санкционировать их, либо отказываться от них. Если я сделаю последнее, сторонам придется придерживаться своего собственного курса в отношении будущих переговоров или будущей тактики, но это будет результатом отказа от санкций по причинам, отличным от желания инициировать дальнейшие переговоры.

Заключение

80.В свете моих выводов и определений, приведенных выше, то что касается схемных компаний и Основных кредиторов, с одной стороны, и MCC и Мезонинных кредиторов, с другой, мне кажется правильным санкционировать схемы (или по крайней мере, чтобы не отказывать им в санкциях) и я так считаю. Мезонинные кредиторы не связаны схемами, и поэтому их законные права не затрагиваются. Поскольку говорится, что в данных обстоятельствах схемы являются частью общей договоренности, которая работает с ними несправедливо, я считаю, что это не так.Я не считаю, что у них есть соответствующий экономический интерес в компаниях схемы.

81. В этих обстоятельствах я перейду к рассмотрению оставшихся вопросов, которые необходимо рассмотреть, чтобы решить, санкционировать ли схемы или нет.

Стабильность доходов фермерских хозяйств: роль сельскохозяйственного разнообразия и выплаты по агроэкологической схеме

Харкнесс, К., Ареал, Ф., Семенов, М. А., Сенапати, Н., Шилд, И. Ф. и Бишоп, Дж. ORCID: https://orcid.org/0000-0003-2114-230X (2021 год) Стабильность доходов фермерских хозяйств: роль сельскохозяйственного разнообразия и платежей в рамках агроэкологических схем. Сельскохозяйственные системы, 187. 103009. ISSN 0308-521X

Рекомендуется сослаться на версию издателя, если вы собираетесь цитировать эту работу. См. Руководство по цитированию.

Для ссылки на этот элемент DOI: 10.1016 / j.agsy.2020.103009

Резюме / Резюме

Нестабильность (или изменчивость) доходов фермерских хозяйств представляет собой серьезную проблему для управления фермерскими хозяйствами и разработки государственной политики. Определение методов ведения сельского хозяйства, которые могут повысить стабильность доходов фермерских хозяйств, может помочь им справиться с потрясениями, такими как экстремальные погодные явления и экономические проблемы.Считается, что методы ведения сельского хозяйства, связанные с увеличением сельскохозяйственного разнообразия и агроэкологические схемы, улучшают экологические функции и устойчивость ландшафта, однако их влияние на стабильность доходов фермерских хозяйств малоизвестно. Используя многоуровневую модель, мы анализируем влияние ряда методов ведения сельского хозяйства и субсидий на стабильность доходов фермерских хозяйств и их относительную важность, используя четыре различных показателя стабильности. Мы изучаем данные по 2333 фермам в Англии и Уэльсе с 2007 по 2015 год и используем отдельные многоуровневые модели для ряда различных типов ферм, чтобы дать фермерам целевые рекомендации.Здесь мы показываем, что большее разнообразие сельскохозяйственных культур (то есть более низкая степень специализации в различных видах растениеводческой и животноводческой деятельности) увеличивает стабильность доходов фермерских хозяйств, таких как молочные, общие, зерновые и смешанные фермы. Разнообразие сельского хозяйства является особенно важным фактором для земледельческих хозяйств общего назначения; увеличение степени специализации на одно стандартное отклонение (мы используем стандартизованные коэффициенты) увеличивает изменчивость дохода примерно на 20%. Молочные, универсальные и смешанные фермы, получающие больше платежей за агроэкологию, также имеют более стабильные доходы, что снижает изменчивость на 4-8%.Напротив, увеличение прямых субсидий, выплачиваемых фермерам в зависимости от возделываемой площади, связано с относительно большим снижением стабильности доходов фермерских хозяйств, варьирующихся от 6 до 35% для большинства типов хозяйств. Установлено, что снижение интенсивности затрат является важным фактором повышения стабильности доходов для всех типов хозяйств; в среднем снижение интенсивности вложений снижает изменчивость доходов на 20%. Ранее было обнаружено, что практики, связанные с увеличением сельскохозяйственного разнообразия и агроэкологических схем, приводят к лучшему предоставлению экосистемных услуг и устойчивости к абиотическим стрессам, уменьшая потребность в дорогостоящих химических веществах.Участие в экологически устойчивых методах ведения сельского хозяйства, включая агроэкологические схемы, увеличение сельскохозяйственного разнообразия и снижение интенсивности вводимых ресурсов, может повысить стабильность многих сельскохозяйственных предприятий и в то же время снизить негативное воздействие сельского хозяйства на окружающую среду.